摘要：LME铜突破8000美元关口，后市反弹空间将由这两大因素将决定。
LME铜突破8000美元关口，伦交所维持俄金属交割
LME铜自踏入11月以来开启反弹，累计上涨逾15%至8595美元，刷新自6月27日以来近五个月新高，一举突破8000美元大关。这意味LME铜已正式开启中期行情，但对于后续存在的反弹空间则存在较大不确定性。
值得留意的是，伦敦金属交易所（LME）发布公告表示于11月11日发布公告称将维持俄金属交割。根据金属行业的分析反馈，市场中大部分商家仍在接受甚至依赖俄罗斯金属，且多数市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属。
实际上，俄罗斯的黑色金属出口与其原油面临同样的情况，即使LME没有取消与俄金属交割，但欧美市场参与者已自动脱离。因而俄罗斯能源、黑色金属出口正逐步转向亚洲，尤其是全球第二大经济体的中国。
上述事件或表明，LME铜在供应端的一则利好正在解除，而后市将转向需求端与全球经济前景的判断。简单而言，中国经济前景与美联储货币政策将成为影响铜价的两大关键因素。
中国经济&美联储货币政策前景
中国国务院联防联控机制11月11日发布了关于进一步优化新冠肺炎疫情防控的20条措施，其核心在于对疫情管控的逐步放松，市场普遍认为随着中国防疫逐步开放，经济有望于明年出现探底回升。
另一方面，美国CPI、PPI数据展示出通胀“触顶”迹象，美联储货币政策有望在联系四次升息75基点后放缓步伐亦刺激铜价走强。
不过，笔者提醒，当前市场对通胀前景的判断可能存在“误判”。美国银行最新月度基金经理调查显示，投资者预计通胀年内将终于开始下降，但并不认为美联储降息也会同时发生。美国银行担忧衰退和滞涨将在明年困扰全球经济。
此外，美国纽约联储周一公布的最新调查显示，消费者的短期、中期和长期通胀预期均出现上升。消费者对未来一年的通胀预期升至5.9%，较9月份上升了0.5个百分点，为7月以来的最高水平。对未来三年的通胀预期从2.9%升至3.1%，对未来五年的通胀预期则从2.2%升至2.4%。
笔者此前曾多次提醒，打压通胀的关键在于通胀预期，而当前美国终端利率预期为5%，仍远低于CPI的7.7%，这或暗示一旦通胀无法快速回落，则美联储终端利率仍存进一步上行空间，因控制通胀仍是美联储当前的首要任务。
总结而言，笔者认为LME铜短期在中国政策以及美联储放缓加息步伐的共振作用下有望进一步走高。但若衡量通胀水平，美联储货币政策转向的押注仍为时稍早。一旦全球经济衰退风险升温，LME铜将难以避免的再一次再到抛售。
LME铜：短期有望走高，但中期前景仍存不确定性
LME铜：
LME铜目前突破8000美元关口至8500美元，暗示后市有望进一步反弹挑战9000美元关口，短期仍偏向乐观。但需要主要的是，由于LME铜于3月以来经历大幅下挫，因而即使LME铜转势亦需较长时间构建底部，短期进一步大幅拉升可能性较低。
投资者需警惕LME铜受阻9000美元后再度回落考验8000美元附近支撑的可能。
