WTI原油：油价受全球经济下行风险主导，破位

摘要：全球经济受到利率上升拖累，抑制了对石油需求，与此同时供给端不确定性正在下降，WTI原油面临进一步破位下行风险！中期目前指向哪里？

油价受全球经济下行风险主导，主要央行政策转向仍未到时机

WTI原油于周四（9月15日）自89.13美元重挫4.3%至日内低位84.56美元，回吐过去一周以来大部分涨幅，同时WTI原油再度反弹受阻90.0美元，表明整体下行趋势保持良好，上方阻力重重。

究其原因，全球经济受到利率上升拖累，抑制了对石油需求，与此同时供给端不确定性正在下降，这导致油价破位下行风险激增。

具体而言，周四（9月15日）华盛顿发布的研究报告显示，全球决策者正在以半个世纪以来从未见过的同步程度撤回货币和财政刺激措施。但令人遗憾的是，世界银行认为尽管紧缩政策可能将导致全球经济于明年进入衰退，但可能仍不足以抑制通胀。

目前市场押注美联储或将于下周公布的利率决议上加息100个基点，同时最终利率位于4.5%左右；欧洲央行于9月初无视衰退风险选择一次性加息75个基点，为1999年以来首次。

世界银行认为各国央行可能必须再加息2个百分点（即利率达6%），以达到通胀目标（2%）。世行首席经济学家Gill表示，当前债务问题不同于以前的危机，私营部门的债务现在是公共部门债务的5倍。现在更担心的是全球经济“普遍陷入滞胀”。

毫无疑问，当前主要央行收紧货币政策抑制需求以控制通胀的阶段并未结束，尽管我们认为这个一阶段很长时间持续。随着全球经济下行风险凸显，主要央行最终或重新把重点转移到促进生产上，而不是减少消费。

不过，从近期公布的美国经济数据来看，美联储或仍需看到劳动力市场显示出更加疲软迹象（失业率持续走高）才有可能采取行动。而在此之前，市场对全球经济前景的悲观预期以及强势美元将为油价提供进一步下行动力。

供给端不确定性下降，需求主导下油价面临破位下行风险

事实上，周三（9月14日）公布的EIA库存数据显示，周三（9月14日）公布的美国至9月9日当周EIA原油库存增加244.2万桶，超预期增加83.3万桶，前值增加884.5万桶。美国战略石油储备（SPR）库存减少841.4万桶至4.341亿桶，降幅1.9%，为连续第53周录得下降，降至35年低位。

值得留意的是，美国政府似乎并不急于回补库存，美国政府正考虑于在油价跌破80美元附近才开始逐步回补，并将于2023财年之后才可能实施。笔者提醒，欧、美于2022年底对俄石油禁运正式生效，同时G7意图将俄罗斯石油价格上限设置在44美元。一系列证据正表明欧美主要国家已把打压油价作为首要任务，而其最基本目标将为80.0美元下方。

与此同时，石油市场供给端不确定因素下降，油价的持续下滑令伊核协议重要性下降，同时欧佩克克制性减产，俄乌冲突影响力下降。预计下半年需求端将成为主导油价走势的主要因素。