交易观点∶标普500指数在4075下方看跌，美元/日元在134.00下方看跌，欧元/美元在1.0100上方看涨；在经过一轮全球预测更新、关键经济体的数据、财报和意料之外的新闻後，市场对衰退的预期在过去一个交易日明显增加；尽管衰退风险是目前较大的、悬而未决的基本面威胁，但定於东八区时间周四凌晨2点公布的美国联邦公开市场委员会会议仍将受到市场的高度关注。
基本面波动增长之际，市场正变得越来越活跃
某一事件对市场基本面的影响越广泛、越模糊，其影响力就会越被夸大且含糊其辞。当谈到经济衰退造成的威胁时，围绕美国及其他主要经济体成功实现“软著陆”能力的疑问仍存在诸多争论。但是，有越来越多的证据表明，经济显著收缩可能最终无法避免。在过去一个交易日内，我们面对了备受瞩目的财经事件、在经济背景下令人惊讶的新闻、具有明显宏观倾向的财报结果，以及全球投资者倾向接受的官方预测结果∶这些因素均对市场避免经济衰退的希望造成了打击。回顾过去一个交易日的市场活动，风险偏好资产似乎出现了基本面上的降级，但并没有太多技术进展可以暗示市场的信念。从笔者偏好的（但显然是不完美的）风险指标看，标普500指数已经录得一个月以来最大单日跌幅。目前，标普500指数仍需考虑重要技术支撑，这可能在今天晚些时候美联储利率决议时发挥作用。
标普500指数日线图，与20日SMA线、交易量和1日历史区间
经济衰退风险小幅上升——意识到衰退的投资者更是急剧增加
尽管未来24小时市场的注意力明显被美联储利率决议以及前瞻指引所吸引，但进入8月後，更重要的问题是官方经济衰退到来的时间。在笔者上一篇有关经济健康的更新文章中，提到最全面、最具前瞻性的是国际货币基金组织的世界经济展望（WEO）。该报告对2022和2023年世界经济的预测分别下调了0.4和0.7个百分点，至3.2%和2.9%。其中对美国2022年预测的下调幅度最大，下调了1.4个百分点，至2.5%；中国经济前景也被下调了1.1个百分点，至3.3%；而欧元区则温和下调了0.2个百分点，至2.3%。考虑到上述数据为年度数据，并未涵盖对“连续两个季度经济收缩即为衰退”概念的宽松定义。但是，即使这个标准的定义者也遭到了美国NBER的质疑∶其重点在於对衰退没有一个明确的定义，也没有机构指定这一点，这就使得对衰退的上述定义难以遵循且无法评估何时结束。
IMF四月世界经济展望∶2022年增长预测表
就增长倾向的“官方”数据而言，周四和周五即将公布的美国和欧元区第二季度GDP数据能否超过预期将受到特别关注。但市场对二者的反应可能有些偏差。如果数据有利，那么怀疑论者可能轻易说数据不够及时，称更广泛的措施被推迟了。相比之下，消费者信心调查数据则反应了当前的状况，并且更加倾向於预测。该指标的预期部分降至11年以来的新低，但并未使得历史排名真正改变。这一数据的最新结果令人失望，但不如6月密歇根大学消费者信心数据那样严重。值得注意的是，不要忘记美国消费者全体对全球经济的影响力。
标普500月线图，与咨商会消费者信心指数
财报和非常规衰退衡量指标
尽管国际货币基金组织的预测和官方经济数据为最终更新提供了便利，但在过去的一个交易日中，让笔者在经济增长方面真正感到惊讶的是其辅助性，以及出乎意料的结果。财报通常被认为特定与股市相关，但部分公司财报暗示的宏观背景才是笔者真正感兴趣的地方。考虑到消费者成本增加，沃尔玛下调了指引；而UPS的每股收益“好於预期”并没有使该股价格保持增长。通用汽车在供应链问题、更高的融资成本和更保守的支出趋势的影响下完全没有达成目标。周三美股开盘後，尽管焦点集中在美联储利率决议，但笔者仍将关注谷歌和微软的交易情况。这两家公司的财报均未达到预期（每股收益分别录得2.23美元和1.21美元，均不及2.28美元和1.27美元的预期），原因可能包括支出困难和汇率成本（即美元汇率相对高）。尽管如此，谷歌和微软的股价还是在盘後交易中坚持了下来。周三收盘後请密切关注Meta（即从前的Facebook）和福特的财报，并关注其暗示的宏观背景。
微软和谷歌盘後交易小时图，与纳斯达克100指数期货QQQ
另一个不属於传统财经事件风险的潜在驱动因素是欧洲能源问题。欧洲已经同意实施天然气配给，以遏制资本流入俄罗斯。除了地缘政治目标以外，这种对能源消耗的限制可能转化为对增长的阻碍，这可能是导致国际货币基金组织对欧洲评级相对温和下调的原因。值得注意的是，欧元/美元周二下跌约1.0%，但却不是受美元和美联储投机的影响。相反，在比较了欧元/日元和欧元/英镑走势後，我们可以看到经济前景黯淡的是欧元。现在，重磅事件风险来临之际，欧元/美元的平价再度触手可及。
欧元/美元日线图，与1日ROC和等比例权重美元指数的倒数
未来事件风险很多，但焦点只有一个
在接下来48小时内有许多既定事件风险∶对衰退前景造成影响的美国二季度GDP和耐用品订单数据、货币政策立场（澳大利亚CPI）和资本市场对美股收益的看法。但是，美国联邦公开市场委员会才是重中之重。像这样重要的事件风险将吸引市场的注意力，并在公布後导致市场发生根本性转变。也就是说，这些事件的影响力并不局限於美联储的范围之内，还可能影响未来经济增长和投资信心。
未来24小时全球主要宏观事件风险日历
综上所述，周四凌晨的会议仍是目前最大的事件风险，这一点是显而易见的。 美国联邦公开市场委员会的利率决议会更新经济和利率预测，但这一点仍然存在很大争议。我们已经看到市场对美联储加息100个基点的猜测在上个月达到了峰值（大约80%），当时基本面因素优先考虑了通胀压力。然而，从那以後，这种可能性已显著下降，目前在大约25%的水平。基线预期是再次加息75个基点（这与历史背景一样显著），达到这一水平可能被视为“符合预期”的结果。真正值得关注的是政策声明和鲍威尔随後的新闻发布会上的讲话，投资者需注意市场对这些因素的反应。（John Kicklighter撰 Ashley译）
