交易观点:标准普尔500指数4075下方看空；美元/日元看跌134.00下方；欧元/美元在1.0100下方看涨。
上周五公布的发达经济体7月PMI下降。市场继续关注经济增长，重点关注第二季度GDP、美股报告和IMF最新预测。
本周最大的事件风险是美联储周四凌晨(北京时间)的利率决议。美联储加息75个基点还是100个基点的争论还在继续，但真正重要的是市场的反应。
是修正回调还是趋势变化？
在美股财报公布、季节性预测和快速变化的投机情绪之间，过去一周市场主要风险指标小幅上涨。然而，在新的一周，从恐慌指数VIX的历史平均水平到金融日历上重大事件的风险，市场形势变得不那么有利了。归根结底，还是要等信心的确认，才能决定目前的趋势是真正的趋势变化还是简单的回调。虽然过去几年不乏来自牛市的非理性信心，但现在市场似乎更加谨慎，经济衰退(而不是快速衰退)的威胁正在逼近，同时金融形势被刻意收紧，以抑制过高的风险头寸。就笔者首选但并不完美的风险指标S&P500指数的表现而言，其2.6%的涨幅打破了密集阻力，但前方仍有许多可能抑制牛市的障碍。对于图表交易者来说，标准普尔500指数突破3905点可能有意义；但前方缺口附近的斐波纳契水平4000/4015的阻力区间(如下图所示)会更重要。此外，与美国银行备受关注的基金经理调查相反，投机期货的净头寸进一步降至2020年6月以来的最大净利润水平。
标准普尔500指数周线图-显示20周移动平均线，交易量和期货净投机头寸。
尽管技术、基本面和市场状况明显不利，但复苏乏力往往足以引起投机者的兴趣。为了找到一个不仅反映价格的情感指标，作者在谷歌搜索中使用了市场机会主义相关词的搜索兴趣水平。尽管对“股市底部”一词的兴趣一直在上升，但仍远低于新冠肺炎疫情和2009年金融危机前后的峰值。此外，更有趣的是，在过去的两年里，“抄底”的搜索兴趣依然像以前一样活跃。市场上仍然存在一些投机兴趣和行为，但这足以颠覆人们的担忧吗？
在谷歌搜索中搜索“抄底”和“股市底部”的兴趣(全球)
如果继续用谷歌的搜索兴趣作为量化指标，在过去，人们对主要的、看涨的相关词条的搜索兴趣可能更强；然而，与市场面临的困难相关的搜索兴趣相比，这种看涨的热情显得非常苍白。“熊市”的搜索热度远远超过“牛市”，但这可能是因为目前美股指数等风险情绪指标的技术走势。当我们将活跃的看涨交易者的术语与宏观术语如“经济衰退”和“通货膨胀”相比较时，这种对比是非常明显的。尽管担心即将到来的经济衰退，但市场肯定有可能回到看涨趋势；但在缺乏外部支持(美联储或政府刺激)或完全资本化的自然假设下，看涨的可能性微乎其微。
在谷歌搜索中对“抄底”、“股市触底”、“衰退”和“通胀”的搜索兴趣(全球)
这一周在历史和金融日历上的表现如何？
从季节的角度，我们可以对新一周的交易做一些预测和假设。七月即将结束。从历史上看，就资本市场的基准股指S&P500而言，7月的波动率和交易量都较低，但整体表现最好。然而，更详细地说，今年第30周的水平高于波动底部，随着即将发生的事件的风险，这可能导致市场动荡。
2022/2021年VIX恐慌指数的历史周平均值与VIX指数的周图表
这张图表是约翰·基克莱特根据标准普尔的数据制作的。
查看本周的金融日历，可以发现金融日历上风险事件的集中度远远高于上周。有时，当金融日历上的风险事件过多时，由于市场正在等待下一个更重要的事件公布，一些影响较高的事件的影响可能会降低。本周有很多重要事件，但也有一个可以对市场产生决定性影响的顶级风险事件。更危险的是，这些事件背后的深层逻辑很可能指向一个统一的观点——看空。如果要找最有影响力的新闻事件，最值得关注的事件就是本周美联储的利率决议。无论美联储宣布加息75还是100个基点，都会给金融体系中至少一个重要市场带来惊喜。而且，这种影响将不仅限于美元/美国国内市场。
本周的热门话题和最值得关注的资产
虽然大部分交易员认为美联储的利率决定是最有可能引起全球市场波动的事件风险，但我不认为它是可能给市场带来最大波动的主体。当交易员考虑美国和其他央行相当鹰派的政策立场时，加息的影响已在很大程度上得到定价，有证据表明我们正在接近加速收紧的顶部。相比之下，经济活动的极端性质仍然存在不确定性。鉴于2年期-10年期利差(10年期和2年期美国国债收益率之差)倒挂，且上周公布的PMI有所下降，经济衰退的阴影依然存在。展望未来，FAANG的财务报告可能比美国第二季度的官方GDP更容易被视为经济活动的风向标。无论如何，我会更加关注国际货币基金组织周二发布的最新增长预测，而不是滞后的政府报告。
世界主要经济体S&P综合月度活动报告月度图表
这张图表是由约翰·基克莱特制作的，数据来自S&P全球。
在新闻充斥着各种猜测和风险事件进展的当下市场，技术面有很多值得关注的品种。美股指数是一个有吸引力的风险情绪指标，欧元/美元可以敏感地反映货币政策，但我认为美元/日元是这些顶级系统性主题的交汇点。经济活动的相对性是这一主要货币基本面的一个持久主题，近几十年来利率差异的影响一直在上升。如果在7月28日凌晨的会议后，美联储加息的前景开始缩小，2023年降息的预期开始上升，这将增加汇率的看空压力，即使今年年底前美国和日本国债之间的收益率利差继续上升。尽管如此，作者认为，更广泛的金融体系中的直接风险趋势是美元/日元短期和长期趋势的更大力量。
美元/日元日线图-显示20天移动平均线和现货-20天移动平均线之间差异的图表。
2022年是动荡的一年。在不确定的市场中抓住某些机会。日元是最好的选择！
