摘要:俄罗斯进攻敖德萨港，战场范围可能进一步扩大；欧洲能源危机的风险不容忽视；油价底部或“渐行渐近”，供需两大风险需要关注。
WTI原油上周下跌了10%，但欧洲能源危机的风险不容忽视。
WTI原油从上周高点104.4美元下跌10%，至当周低点94.26美元，几乎回吐了前一周的全部涨幅，并连续三周录得下跌。事实上，WTI原油在过去六周中有五周录得下跌，这表明油价底部已经到来，或者仍需要更多时间等待。
不过，我们认为油价进一步下行的空间将会有限。从上周原油大跌的原因来看，主要是受北溪一号管道天然气供应过度恢复以及利比亚石油产量恢复至80万桶/日以上的拖累。但毫无疑问，与欧洲能源危机相关的事件主导着石油市场。
诚然，北溪一号在7月21日成功恢复到40%(维护前水平)。消息公布后，欧洲天然气价格下跌6.5%，进而带动替代石油价格下跌。但需要注意的是，尽管北溪一号重启，但供气中断的风险依然挥之不去。上周末，德国管网机构表示，德国工业企业必须削减20%的天然气使用量。一系列因素都在表明，欧洲将收紧此前的天然气储备计划，以应对今年秋冬天然气和能源短缺的潜在风险。
与此同时，欧盟正寻求用尼日利亚的天然气取代俄罗斯的天然气供应。欧盟委员会能源部副主任马修·鲍德温(Matthew Baldwin)表示，目前正计划在8月后重新开放跨尼日尔石油管道，这将有助于增加对欧洲的天然气出口。据了解，欧盟从尼日利亚进口的液化天然气占总供应量的14%，欧盟希望将这一数字提高一倍以上。
进攻俄罗斯敖德萨港，战场范围可能进一步扩大。
周六(7月23日)，乌克兰UNIAH通讯社援引乌克兰农业政策和食品部发言人的话称，当天被轰炸的敖德萨港口用于食品运输。虽然土耳其国防部长表示敖德萨港的装卸能力没有遭到导弹袭击。但事实上，就在消息传出不到24小时前，俄罗斯和乌克兰在联合国和土耳其的斡旋下达成了协议。这一协议将有助于解除俄罗斯对敖德萨的封锁，使滞留在乌克兰的粮食可以运往世界各地。
俄罗斯此举料将再次引发市场对俄乌爆发更大范围冲突的担忧，油价或从中受益。值得一提的是，早在上周五(7月22日)，俄罗斯外长拉夫罗夫就公开表示，俄罗斯的军事目标将不再局限于乌克兰东部地区，还将涉及赫尔松、扎波罗热等地区。根据英国军事情报机构的分析，由于西方国家决定向乌克兰提供射程更远的武器，俄罗斯扩大了其“特别军事行动”的范围。
油价底部可能“渐行渐近”，但两大风险仍需警惕。
作者认为，尽管石油的需求端可能受到主要央行收紧货币政策的影响，但在供应端仍然短缺的情况下，预计油价仍将在更长时间内保持高位(100美元以上)。事实上，WTI原油在7月14日掉头反弹，当时美国总统拜登正在沙特访问。因此，市场可能会忽略这一事件的重要性。短期内，投资者应警惕原油市场的两大风险。
在供应方面，目前，美国及其盟友希望将俄罗斯石油价格限制在每桶40-60美元。这个水平接近俄罗斯的边际生产成本，美国及其盟友希望在乌克兰战争中削减俄罗斯的收入。
美国财政部副部长阿德耶莫本周将于7月24日至25日访问巴黎，并出席7月26日至27日在布鲁塞尔举行的欧盟委员会会议。届时将讨论现有制裁、对乌克兰的援助以及“俄罗斯石油价格上限方案的设计和实施”。
俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克上周表示，如果西方国家正在讨论的价格上限低于俄罗斯的生产成本，俄罗斯将不会向全球市场供应石油。
从拜登访问后沙特的反应来看，沙特似乎更愿意在油价问题上与俄罗斯保持密切合作，因此预计不会为限制俄罗斯油价提供太多支持。与此同时，欧美国家也担心，一旦俄罗斯暂停石油供应，将引发油价大幅上涨。
盛宝首席经济学家雅各布森(Jacobson)预测，第三季度国际油价的高点将在110~120美元，并称价格上限计划的设计和执行非常糟糕。解决油价的关键应该集中在获得更多的供应，而不是限制自由市场。
需求方面，本周将迎来美联储7月份的利率决议。目前，市场普遍预计美联储将加息50-75个基点。虽然通货膨胀问题特别严重，但美联储似乎仍需要在失控的通货膨胀和经济衰退之间进行权衡。从原油市场风险来看，投资者需要警惕美联储意外大幅加息，这将导致衰退交易死灰复燃，进而拖累油价。
WTI原油技术分析:两种筑底模式，短期关注95.0水平的得失。
WTI原油日线图:
日线图显示，笔者认为WTI原油市场存在两种筑底模式(黑色路径和黄色路径)，区别在于7月14日的低点90.58美元是否为阶段性低点。短期关注95.0美元水平。
如果WTI原油市场稳定在95.0美元，预计中期将进一步挑战104、108和111.0美元。但如果WTI原油进一步突破95.0美元，并在85.0美元附近企稳，则有望形成更大更长的反弹周期。
总之，WTI原油阶段的底部正在逐渐接近，但短期内仍有进一步下行的风险。
