摘要：俄罗斯或关闭“北溪”管道，欧洲天然气价格飙升，欧洲央行计划限制债券息差。在流动性“退潮”与供应端短缺持续之际，油价后市何去何从？
国际油价波动加剧，俄罗斯或关闭“北溪”管道
国际油价本周以来波动持续加剧，周四（6月16日）WTI原油盘中一度跌低位112.34美元，刷新自6月2日以来两周新低，但WTI原油其后跌幅未能进一步扩大，最终在111.0美元关键水平上方企稳并大幅反弹逾5%至日内高位118.05美元，有望录得连续第二周下跌。
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基本面方面，在美联储6月利率决议大幅加息75基点下，全球多国央行跟进加息，瑞士央行周四（6月16日）意外升息50个基点，为15年来首次加息。瑞银经济学家团队预测，瑞士央行将在9月继续加息50个基点，12月再加息25个基点，这意味其负利率时代或年底完全终结。
在全球央行加息大潮下，欧央行亦打算结束其负利率政策。在FED会议后欧元区货币市场目前预期欧洲央行将在12月前升息约190个基点，周三该数据为140个基点。值得留意的是，受到加息预期推动，作为“欧洲债务风险晴雨表”的意大利与德国国债的收益率之差本周扩大至2.4%，接近危险区域。
事实上，美国的通胀主要受到需求推动，但欧元区通胀更多是由于能源价格飙升，这意味欧央行转向鹰派对其经济冲击更大。周四（6月16日）欧洲央行行长拉加德告诉各国财长表示，欧洲央行计划限制债券息差，并称怀疑其承诺将是一个严重的错误。
毫无疑问，欧元区经济已成为投资者当前的焦点所在，欧央行将于7月份正式开启11年以来的首次加息，市场正担忧欧元区实际利率上升是否可能在中期内给债务负担高且增长前景低迷的国家带来困难（意大利、西班牙、葡萄牙），从而导致欧元区崩溃的可能。
无独有偶，周四（6月16日）俄罗斯常驻欧洲联盟代表奇若夫在圣彼得堡国际经济论坛上表示，“北溪”天然气管道可能因涡轮机需要维修而停止运营。据市场报道显示，受“北溪”输气量下降的影响，目前欧洲市场的天然气价格已涨至每1000立方米1460美元。市场担忧俄罗斯此举或导致欧洲通胀进一步攀升，从而逼迫欧央行加快其收紧政策步伐。
笔者认为，本周油价的下跌主要受累于FED加息带动的流动性“退潮”，投资者担忧这最终会令全球经济复苏蒙阴，并进而影响石油需求。在此背景下，我们需警惕欧元区的债务危机、新兴市场资金大幅流出、美国经济衰退等一系列潜在风险。
国际石油供应短缺仍未缓解，美国石油产量上升
与潜在风险相对应的则是全球石油供应短缺问题难以短期内缓解，周二（6月15日）国际能源署（IEA）对2023年全球油市进行首次评估时指出，全球石油需求可能每天增长220万桶，达到1.016亿桶/日，超过疫情大流行前的水平。随着制裁收紧迫使俄罗斯进一步关闭油井，一些产油企业面临产能限制，明年全球石油供应可能难以跟上需求的步伐，意味着消费者将继续面临紧俏的石油市场。
OPEC则预计2023年全球需求将增长200万桶/日甚至更少，仅增长2％。但2022年预计增长336万桶/日，但未来几个月需求破坏可能对石油使用造成影响。
值得一提的是，周四（6月16日）美国宣布对伊朗实施新的能源制裁。美国财政部官员称，如果不能达成核协议，美国将继续利用制裁来限制伊朗出口石油、石油产品和石化产品。消息公布后油价应声反弹。
油价后市何去何从？
鉴于目前油价正处于流动性“退潮”与供应端短缺持续两大因素角力过程中，预计油价在未来一个月将总体维持高位整固。笔者重点关注美国总统拜登(Joe Biden)于7月13日到16日间首次与沙特王储穆罕穆德·本·萨勒曼会面。在全球通胀高企、俄罗斯石油折价出售背景下，预计沙特存在进一步增产可能，这一举动或带来对欧佩克稳定性以及原油格局的重大改变。
总体而言，笔者预计国际油价进一步上行幅度已被大大压缩，并有望于未来一个月构建阶段顶部。
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WTI原油走势分析：持稳110.0-111.0区域支持上方，上行趋势并未扭转
4小时图：
4小时图显示，WTI原油在受阻120-122美元区域后进一步回落，符合笔者预期。但需留意的是，在WTI原油有效击穿110.0-111.0区域之前，整体上行趋势仍难言扭转。目前WTI原油能持企稳于116.0上方，后市仍有望再度反弹挑战122.0甚至130.0美元附近阻力。
中期而言，笔者认为WTI原油于未来一个月有望进入构建阶段顶部阶段，中期多空转折点111.0美元附近，击穿则有望下行考验100美元关口。总体而言，尽管油价未有明显转势信号，投资者可关注7月11日前后油价的动能转换。
