摘要：美元指数自踏入4月以来首次出现连续两日下跌，击穿104水平，然而黄金疲软不改，原因为何？后市目标或看至1700美元？LME铜走势分析。
美国实际利率走高，正式缩表前黄金恐难有作为
周二（5月17日）美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在接受华尔街日报的采访时重申美联储对抗40年来最高通胀的决心，即便会推高美国失业率。此外，鲍威尔还表示供应瓶颈问题短期或难以解决，俄乌冲突正在推高大宗商品价格，影响可能比预期的更持久。
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事实上，美联储抗击通胀的决心已被市场所相信，目前市场预计FED将于6、7月会议上加息50基点。值得留意的是，美联储于3月加息25基点，5月利率决议上宣布加息50基点同时于6月开启缩表。但令人意外的是，在美联储愈发鹰派之际，美元在连续大幅攀升后出现自3月底以来的首次连续两日下跌，击穿104.0至低位103.22，因市场担忧美国经济是否能在货币政策快速收紧下实现“软着陆”。
美元指数自三月底以来首次出现连续下跌：
笔者认为，美元目前或处于技术性回调当中。居高不下的通胀与美联储的紧缩引发市场对经济衰退的担忧。此外，FED与其他主要央行货币政策差异缩小亦导致美元出现修正行情。
但需留意的是，美元的转弱并未为黄金带来实际性提振，因在6月1日正式开启缩表之前，笔者认为无论通胀是否出现明显回落迹象，均难以阻挡美国实际利率进一步走高，而这将成为无息资产黄金被持续抛售的主要推动力量。
另一方面，投资者需重点关注缩表为市场带来的整体影响，美联储于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，3个月后将缩减规模提升至950亿美元上限。重要的是，缩表将对海外美元市场构成严重冲击，由于美元是通用货币，随着市场上流动美元的减少，预计将加剧市场对“美元荒”担忧。
此外，一旦缩表引发全球更大范围的流动性风险，美国劳动力市场的强劲表现亦将吸引更多资金流入美元。国际货币基金组织（IMF）于上周六（5月14日）完成了五年一次的评估后宣布将提高人民币和美元在特别提款权(SDR)货币篮子中的权重。其中美元的权重从41.73%提高到43.38%，人民币的权重从10.92%提高到12.28%。
考虑到黄金以美元计价，笔者预计在美联储正式缩表之前，黄金预计仍难有起色。
黄金：
4小时图显示，黄金目前受制于下降趋势线，同时上方面临1850-60区域阻力。在有效突破1860前黄金中期趋势仍有望保持下行。而若黄金后市再度击穿1800美元关口，后市料将进一步下行考验1700美元水平。
LME铜目前维持于9000美元上方整固，尽管LME铜自3月以来的下行趋势并未扭转，但9000美元存在较强支持，这或意味若LME铜在未来一周能有效企稳9000美元，则后市存在进一步反弹1万大关可能。不过，若LME铜后市进一步击穿9000美元，需警惕后市下行空间被进一步打开。
