本文主要介绍了美国历次经济衰退时间、原因以及同期SP500指数的表现；最後统计了SP500指数底部和美国初请失业金人数四周均值高点之间的时间差距。美联储激进加息引发经济衰退担忧加剧
随著美国通胀创下自1970年代以来的高位，美联储开启了史上最快加息周期，从2022年3月至今，美联储累计加息9次，分别加息25个基点、50个基点、75个基点、75个基点、75个基点、75个基点、50个基点、25个基点、25个基点。
在美国持续高利率的背景下，今年3月初， 谷银行和签名银行相继宣布倒闭引发美国和欧洲银行业动荡，人们对经济衰退的担忧不断加剧。
以史为鉴，不妨探究当美国确实出现经济衰退时，美股底部和宏观经济指标之间的关系。本文将重点聚焦於SP500指数底部与劳动力市场指标（初请失业金人数四周均值）顶部之间的时间差距。
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表1 美联储本轮加息周期
美国历次经济衰退时间、原因以及SP500指数表现
自1967年至今，美国总计经历了8次经济衰退，其中包括∶
一、1970∶受到越南战争、通货膨胀以及汽车工业危机的影响，美国自1969年12月至1970年11月经历一次经济衰退，本次衰退持续11个月。
SP500指数在从1968年12月02日到1970年5月26日累计下跌37.07%，持续时间77周。
二、1973-1975∶受到石油价格剧烈上涨（欧佩克宣布对石油出口国进行禁运）以及尼克松实行工资-价格控制政策（工资过高，迫使企业裁员；价格过高，拟制需求端）的影响，本次衰退持续了16个月，从1973年11月至1975年3月。
SP500指数从1973年1月11日到1974年10月4日累计下跌50.02%，持续时间90周。
三、1980-1982∶在此期间，美国经济经历两次经济衰退，第一次在1980年前6个月，第二次从1981年7月到1982年11月，持续了16个月。
此次衰退主要受到美联储主席保罗·沃尔克采取的一系列紧缩货币政策的影响，具体来说，美联储将目标利率区间从1980年的10%提高到了1981年20%，并维持在这高水位约两年之久。
SP500指数从1980年2月13日到1980年3月27日累计下跌21.78%，持续时间6周；从1980年11月26日到1982年8月13日累计下跌28.04%，持续时间89周。
四、1990-1991∶受到1989年储蓄和贷款危机，高利率以及伊拉克入侵科威特的影响，本次衰退从1990年7月到1991年3月。
SP500指数从1990年11月26日到1990年10月11日累计下跌20.34%，持续时间12周。
在1998年，尽管美国经济并没有发生经济衰退，但受到俄罗斯债务违约和亚洲金融危机的影响，SP500指数从1998年7月20日到1998年10月8日，累计下跌22.36%，持续时间11周。
五、2000-2002∶受到互联网泡沫破灭以及911恐怖袭击的影响，本次衰退持续了8个月（从2001年3月至2001年11月）。
SP500指数从2000年3月24日到2002年10月10日累计下跌50.51%，持续时间113周。
六、2007-2009∶受到美国次贷危机以及全球金融危机的影响，本次经济衰退从2007年12月持续到2009年6月，是1929年大萧条以来持续最长的一次衰退。
SP500指数从2007年10月11日到2009年3月6日累计下跌57.86%，持续时间73周。
七、2020∶受到新冠疫情的影响，本次衰退程度是大萧条以来的最严重的一次。SP500指数从2020年2月18日到3月23日累计下跌35.40%，持续时间5周。
表2 SP500指数底部和初请失业金人数四周均值高点时间差距（1967年至今）
数据来源∶FRED、TradingView 制图∶Chris Li
市场底部和初请失业金人数高点时间差距
如表2所示，如果美国确实出现经济衰退，平均而言，SP500底部和初请失业金人数四周均值高点重合在一周；初请失业金人数四周均值高点领先SP500指数低点最多51周，初请失业金人数四周均值高点落後SP500指数低点最多24周。
在本轮加息周期中，美国初请失业金人数四周均值仍处於历史低位附近，从历史来看，美国经济衰退往往导致初请失业金人数的大幅攀升。
（Chris Li 撰）
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