日圆基本面展望：美元/日圆在第一季度会继续下跌吗？
日圆第四季度回顾
2022 年第四季度，日圆兑美元开始回升。到 12 月下旬，美元/日圆下跌超过 10%。美国国债收益率转 而走低，尤其是长期国债。这越来越多地反映出市场对经济衰退的担忧。值得注意的是，日本央行 12 月会议意外扩大收益率目标区间至±1.0%（之前为±±0.5%），这导致了日圆快速升值。在接下来的几个 月里，日圆还会继续回升吗？
构建日圆模型 笔者建立了一个多元线性回归模型，以分离出自 2007 年以来一些变量是如何影响美元/日圆季度走势 的。这些变量包括美国 CPI、美国实际 GDP、联准会的资产负债表和 10 年期美债收益率。
此外，±了提高实际 GDP 数据的统计意义，舍弃了其 5%分位数至 95%分位数以外的数据。这意味着 该模型忽略了 2021 年的第二、第三和第四季度，以及 2007 年至今的一些其他异常值。这样做也是± 了衡量剔除全球大流行影响的隐含趋势。
在下图中，可以看到模型对 2007 年以来美元/日圆年变化率之深黑色曲线）的预测。灰色的曲线是实 际的汇率表现。总体而言，该模型的拟合度± 0.52。换句话说，美元/日圆大约 52%的变化可以由该模 型的变量解释。使用这个模型，我们可以引入彭博社调查的未来几个季度的经济估计，以观察美元/日 圆会如何反应。
剔除美国 GDP 异常值后的美元/日圆模型
美元/日圆在未来几个月可能会走低
在未来几个季度，美国 CPI、实际 GDP 和 10 年期美国国债收益率预计将下降。在此基础上，我们可以 利用央行的预测来估计联准会资产负债表的运行轨迹。
在下图中，该模型预测美元/日圆在 2023 年第一季度和第二季度分别同比下跌 0.2%和 8.7%。我们还 可以根据预测的±一倍标准差得到一个不确定性区域。在第一季度，一倍标准差区间±-8.59%至 +7.54%；第二季度则±-16.15%至-0.03%。
这意味着美元/日圆在第一季度的区间± 110.86-130.58，第二季度± 113.68-135.22。换句话说，美元/ 日圆可能会面临一个艰难的第一季度，然后在第二季度趋于平缓。由于该模型自 2007 年以来的数据大 多符合标准正态分布，大约有 68%的可能性落在这些区域。
数据似乎表明，美元/日圆在未来几个月可能会继续其下跌轨迹。这些预测都建立在美国通货膨胀走软、 联准会放缓紧缩政策的基础前上。
美元/日圆技术展望：看跌
美元/日圆中期技术展望：看跌
美元/日圆已经跌破了 200 日均线，从 10 月创下的 32 年高点 151.95 下跌超过 10%，并且在季度图上 出现了看跌吞噬形态。
展望后市，初步支撑可能位于 5 月低点 130.40，然后是 89 周移动平均线之目为与 2007 年和 2015 年 高点 124-125 相重合），该均线曾在 2018 年和 2020 年充当阻力，并在 2021 年转变±强劲支撑。
如下图所示，周线 MACD 虽然处于正值区间，但是是向下的，这表明中期上升趋势已经消退。
另一方面，如果汇率上行，则关注 11 月高点 142.25。
