摘要：全球衰退风险高企，10年期美债收益率反弹逼近4%；风险OR机会？中国因素为LME铜、白银前景注入动力。
全球衰退风险高企，10年期美债收益率反弹逼近4%
周一（12月26日）英国经济与商业研究中心（CEBR）表示，全球将在2023年面临衰退。旨在应对通胀的借贷成本上升将导致多个经济体出现萎缩。CEBR预测部门主管凯•丹尼尔•纽菲尔德（Kay Daniel Neufeld）表示：“由于应对通胀上升而上调利率，全球经济明年可能面临衰退。”
值得留意的是，尽管美联储于12月宣布加息50基点，放缓了加息步伐，但由于流动性持续收紧及对于明年经济衰退的担忧，美国国债被抛售的趋势并未停歇。
根据巴克莱数据显示，投资者从美国债券基金撤资111亿美元，是今年最大规模的单周资金外流。该行截至12月21日当周数据显示，2022年至今，美国国债基金的资金流出总额已达830亿美元，美国债券年内跌幅料达12%，为1970年代末以来最差表现。
10年期美债收益率：
美国10年期国债收益率自12月以来反弹近13%，再度逼近4%。笔者认为，除却美国经济衰退风险外，日央行货币政策潜在转向的可能性亦令全球债市抛售趋势延续。12月20日，日本央行宣布放宽10年期国债收益率波动区间，将收益率目标区间上限上调至0.5%左右，高于之前的0.25%的上限，这被市场视为日央行货币紧缩的第一步。
风险即机会！美元中期顶部或已确立
可以预见的是，由于美国劳动力市场依旧火热，通胀潜在回落速度受限，美联储大概率于2023年将较长时间维持利率于5%上方。而一旦在此期间发生美元流动性风险，那么全球资产或迎来“迎头痛击”。
从上述角度来看，市场潜在的风险仍不容忽视。不过，对于交易者而言不能忽视的是，市场当前价格无疑已较充分反映出市场基本面情况。在此背景下，美元表现疲软，持续受制于105.0阻力，大宗商品、贵金属价格大幅反弹。
美元指数中期趋势确立：
究其原因，美国通胀显示出明确“触顶”迹象，这表明美联储当前可以适当放缓升息步伐以缓解“金融稳定性”风险，这为风险资产带来喘息之机。此外，随着日央行、欧央行货币政策追赶美联储步伐加快下，美元中期下行大概率已确立。
而一旦美联储进一步升息导致股市、房市价格暴跌，不排除美联储存在被迫降息的可能。
中国因素为LME铜、白银前景注入动力
总结而言，在市场潜在风险清晰之际，笔者偏向对当前阶段行情保持乐观态度。尤为需要注意的是，市场新的变量的注入。
中国周一（12月26日）宣布，入境人员将不再需要接受隔离，这被市场视为全球第二大经济体自新冠疫情开始以来迈向重新开放的最重要措施之一，预示中国重新进入国际间的往来。
受中国需求前景转好，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨1.6%，至每吨8483美元，盘中攀升至8494美元，为12月15日以来的最高水平。
总体而言，石油、LME铜、白银、黄金等大宗商品有望于近期维持偏强表现，投资者可关注需求端及美债收益率变化，料将为商品中期方向提供指引。
白银技术分析：大周期上行机会，持续保持上涨势头
白银月线图：
白银短期强势表现不言而喻，但笔者提醒，白银当前或正处于一个大周期上涨之中，这意味短期强势表现有望延续，进一步上攻26.2美元上方。
在更长周期来看，白银或于2018年成功触底，中期有望上攻34.0美元附近水平。对于投资者而言，保持总体看涨，同时把握好节奏是成功的关键。
LME铜：震荡上行格局未变，支撑或上移至8200
LME铜：
LME铜目前正反弹挑战8500美元阻力，暗示此前升势仍未完结，若能有效突破有望上攻8800美元甚至9000美元阻力。
不过，从LME铜整体反弹结构来看，短期支撑从8000美元关口上移至8200美元附近。若LME铜最终未能有效突破8500水平并击穿8200美元，则需警惕后市回落考验8000美元关口甚至7800美元。
