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摘要：WTI原油微涨0.87%，未能扭转过去一周时间的窄幅整理格局；全球经济衰退风险与供应端短缺的衡量成为油市后市重点；WTI原油击穿81.3将加速跌势，阻力最小方向仍为下行。
美元疲软、WTI原油连续一周窄幅整理，亟待方向选择
周二（10月25日）WTI原油微涨0.87%，未能扭转过去一周时间的窄幅整理格局，因投资者正衡量全球经济衰退风险与供应端短缺对油价的潜在影响。此外，美元指数跌破111.0为以美元计价的原油提供一定支撑。
诚然，原油近一周的盘整充分体现原油价格与全球经济前景关系密切。原油作为最重要的工业原材料，直接影响各类运输成本，与实体经济的各个环节都关系紧密。
另外，原油反映了全球经济的总需求，过高的油价将引发成本和物价上涨进而抑制市场需求，尤其在美联储等主要央行加速收紧政策阶段。
旧金山联储主席戴利(Mary Daly)上周五（10月21日）表示，美联储应避免加息过度让经济陷入“主动低迷”，是时候开始谈论放慢加息速度了。究其原因，美国国债市场的持续抛售引发市场担忧，衡量债市隐含波动率的ICE美银MOVE指数随着流动性紧缺，其波动率大幅攀升（美国国债市场的流动性已恶化至2020年3月新冠疫情导致崩盘以来的最糟糕水平）。
美元指数：
从短期而言，原油多头有望从美元的持续回调中获益，周二（10月25日）美元指数盘中击穿击穿111.0至日内低位110.75，刷新自10月5日以来新低。
供需两端因素持续发酵，原油后市方向或仍偏下行
欧佩克+于10月5日宣布减产200万桶/日，市场普遍认为实际减产幅度约为100万桶/日水平。美国能源部于10月19日发布公告，从战略石油储备（SPR）中出售至多1,500万桶原油，完成紧急储备有史以来最大规模的释放。今年4月到10月底，从SPR释放1.8亿桶(约100万桶/日)石油。
不过，仅靠战略石油储备（SPR）的释放似乎难以打压油价进一步下行。据美国CNBC网站的报道，美国平均每天消耗大约2000万桶石油，这意味仅通过释放战略石油储备难以真正起到平抑物价的效果。市场普遍认为拜登此举是为了即将到来的美国其中选举谋求政治利益。
因此，笔者认为油价后续的方向选择将取决于美联储货币政策，近日公布的IEA、EIA、OPEC发布的月度报告均对全球石油需求预期进行了大幅下调。可以预见的是，若美联储进一步将终端利率调高至5%水平上方，届时将对原油需求构成重大冲击，进而拖累油价。
供给端方面，G7对俄罗斯石油价格上限设定成为市场焦点。上周五（10月21日）据市场消息显示，美国官员可能会将俄罗斯石油出口的价格上限设定在60美元/桶以上，这远高于最初设定的44美元/桶水平。究其原因，欧美担忧过低的价格限制将引发俄罗斯甚至欧佩克+大规模供应中断的风险。
美国财政部官员表示，若莫斯科拒绝七国集团的油价上限，俄罗斯原油和成品油产量可能会下降约100万至200万桶/日。
笔者认为，尽管油价具备大幅走高的可能性，但在全球经济前景蒙阴、中期选举临近之际，需求端的疲软在一定程度上限制供给端因素的发酵，油价整体仍处于自6月高位123.7美元以来的下行趋势当中，看跌油价仍是较合理的选择，上方则可重点关注88-90美元区域阻力。
WTI原油技术分析：击穿81.3将加速跌势
WTI原油日线图：
WTI原油受阻88.0-90.0美元区域阻力，油价阻力最小的方向仍为下行。若WTI原油后市击穿81.3美元，需警惕油价新一轮跌势开启，后市有望下行考验前期低位76.28美元。后续原油整体运行区间或下移至70-90美元。
中期而言，WTI原油处于自2022年3月8日高位129.42美元以来的下行趋势当中，70美元甚至65.0美元水平有望成为此轮跌势的终点。
