WTI原油前景黯淡：日央行“出手”干预、对俄石油

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摘要：日央行干预汇市或进一步加大市场对美联储货币政策“暂时”转松的押注，美元倾向回落；油市焦点转向“价格管控”，美国对俄石油限价或上调至60，WTI原油前景仍然黯淡。

日央行干预汇市，美元/日元暴跌、美元创逾两周新低

上周五（10月21日）据共同社报道称，日本考虑国家支出超过20万亿日元（约1333亿美元）以资助经济刺激计划。消息公布后美元/日元快速拉升至32年高位151.94。但令人意外的是，美元/日元其后掉头大幅下挫3.72%，580点至日内低位146.20，创2020年3月以来最大单日跌幅。

美元/日元：

据《日经新闻》援引一位匿名人士报道称，日本继9月22日实施干预后，当局再次出手干预，以捍卫日元。日央行于上周曾多次容忍投机性的、过度的外汇波动，将采取适当行动来应对过度走势。

尽管日央行并未明确承认出手干预汇市，但据交易员估计，日本当局在第二次干预中可能已动用逾300亿美元支撑日元汇率，超过9月份时斥资200亿美元。美国银行在上月日本当局干预后估计，拥有1.3万亿美元外汇储备的日本政府还可能通过出售流动性资产，再实施至多10次干预。

毫无疑问，美日利差持续扩大是美元/日元升势的主要推动因素，因而对于美元/日元见顶的判断显然为时尚早。但有意思的是，随着美联储等主要央行自6月以来的大幅升息，全球经济衰退风险进一步加剧，英国养老金危机、瑞士信贷等潜在“黑天鹅”频出似乎已令美联储不得不调整其货币政策路径。

据《华尔街日报》上周五（10月21日）报道显示，一些美联储官员对目前加息速度越来越感到不安，并开始担心过度紧缩的风险。

旧金山联储主席戴利(Mary Daly)同日内表示，收益率曲线倒挂在一定程度上显示了通胀下降的前景，美联储应避免加息过度而让美国经济陷入“主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息速度了。

日央行干预汇市以及美联储官员“噤声期”前的鸽派言论大大增加了市场对美联储货币政策“修正”的预期。

笔者认为，尽管由于通胀的复杂性美联储收紧政策有望于未来延续，但考虑到美元指数持续受制114.0水平，暗示在11月中旬前仍存进一步回调修正空间。就短期而言，一旦美元流动性收紧问题得到缓解，预计市场风险情绪将有所升温。从宏观环境来看油价短期进一步下行或受限制。

美国对俄石油限价或上调至60美元/桶上方

正如笔者上周所判断，全球高通胀的总体缓解并未出现明确转变信号，但全球经济衰退风险加剧。这意味美联储等主要央行存在放缓加息步伐的可能。取而代之的则是对石油价格的“价格管控”举措增加。

上周二（10月18日）美国总统拜登(Joe Biden)表示，将于12月宣布从战略石油储备（SPR）中额外交付1500万桶原油，且不排除于2023年进一步释放计划则意味在此基础上的额外释放。另外，拜登计划在石油价格于每桶67-72美元或以下时购买原油以补充SPR库存，这较此前市场预期的80美元更低。

欧盟方面则发布一揽子应对能源危机的最新措施提议，其中包括对欧盟天然气设置“动态”价格上限（期限不超过3个月）。欧盟委员会指出，联合采购天然气将有助于欧盟以更优价格购得天然气。

上周五（10月21日）据市场消息显示，美国官员可能会将俄罗斯石油出口的价格上限设定在60美元/桶以上，这远高于最初设定的44美元/桶水平。究其原因，欧美担忧过低的价格限制将引发俄罗斯甚至欧佩克+大规模供应中断的风险。与此同时，过低的油价亦将降低美国页岩油增产意愿。综上所述，笔者认为WTI原油于65-70美元区间或为均衡价格，这同时暗示油价后市仍存进一步下行空间（WTI原油当前价格为85.0）。

毫无疑问，原油基本面当前仍受到需求与供给两端博弈的影响，但在主要央行货币政策未形成实质性扭转之前，笔者认为油价将维持较为明显的下行趋势，尽管不能排除供给端的“意外”因素导致油价短期的大幅反弹。