- 市场观点：美元/日元在141.50下方看跌，黄金在1680下方看跌
- 基本面因素的重要性在本周大大增加，但假设美联储周四凌晨的利率决议必将震撼整个市场的观点过於简单
- 货币政策是本周影响市场稳定性的一个系统性主题，但投资者亦需留意与整个经济健康状况有关的潜在风险（例如衰退担忧）
面对本周诸多重磅事件风险，风险情绪骤然降温
本周将迎来若干重要的事件风险。这些基本面动力不仅会放大市场波动，同时也可能重新定义市场趋势。货币政策将是本周市场焦点，全球多个央行将相继公布利率决议，其中美联储最引人注目。
许多宏观交易者可能会关注两个不同地区货币或资产的相对强弱表现，但在我看来目前需要考虑更加系统性的风险。在2009年全球金融危机後，风险情绪的集中受挫引发市场参与者更加极端的抛售，由於意识到美联储以及其他央行将不会出手拯救投机性市场的亏损，市场出现全面崩盘的可能性仍然相当高。
就此而言，本周我将密切关注标普500指数，但目前指数仍然位於6月份低点上方。如果标普500指数没有引领市场下跌，则市场很难出现全面下跌的局面。
标普500指数日线图——显示成交量、20日和200日均线以及COT投机净持仓
随著风险趋势的发展，季节性因素以及独特的系统性状况需要引起重视。从季节性的角度，接下来市场前景相当光明。9月份在历史上是波动性最高的月份，且这种趋势会延续到10月，而市场参与度（以标普500指数成交量衡量）开始上升。
尽管如此，更加需要注意的是，9月份也是一年中平均表现唯一出现亏损的月份（从1980年开始统计）。虽然这并不代表今年9月份一定会录得下跌，但历史统计数据仍具有参考价值。
将周期缩小到周，可以看到一年中第38周（即本周）平均是连续三周下跌中的第二周，但跌幅大幅收窄。
整体而言，从历史来看本周市场波动十分显著，这使得货币政策收紧以及未来经济衰退的担忧这些主题有了兴风作浪的空间。
标普500指数历史周度平均表现（1900年至今）
美联储以及其他央行的货币政策是本周基本面的主导因素
利率是本周财经日历上需要密切的关注的主要基本面主题。周四凌晨2：00（北京时间）将迎来本周最重要的事件风险——美联储利率决议。尽管在这之前也会有一些其他有意义的经济数据公布，但它们对全球市场的影响力和重要性均不及美联储。
市场正围绕此次利率决议将加息75基点还是100基点展开辩论（上周市场押注两种情况可能性分别为80%/20%），但无论是哪种结果，加息幅度都是可观的。
此外，市场会通过此次会议的结果来预测未来潜在政策路径。由於这是一次季度会议，会议中将公布的经济预测表将成为关注焦点。市场预期到年底利率将升至4.25%-4.50%区间，这是否合理？美联储对於经济前景的展望将有助於评估市场对未来政策的预测。
本周主要宏观事件风险以及财经日历
就此次美联储利率决议而言，联邦利率期货市场押注此次加息75基点的可能性远远高於加息100基点的可能性。即使最终加息75基点，这也是相当可观的幅度，而市场已经通过追踪通胀数据和美联储官员的措辞对此充分计价。
因此，倘若美联储如期加息75基点，反而可能引发失望情绪，从而打击美元、推动标普500指数等风险资产上涨。但这更适合被看作是情绪放松後的反弹上涨，而出现全面的趋势性反转则相当困难。
除了利率决议外，市场将关注美联储讲话中对利率和经济前景的预期，鉴於其他主要央行正面临经济衰退的担忧。
联邦基金利率对美联储9月21日利率决议结果的押注
来源：芝商所美联储观察工具
经济衰退的威胁卷土重来
尽管美联储利率决议很有可能会对美元和其他相关资产带来重大影响，但我更加关切的是整体上的风险。在过去十年，全球主要央行极度宽松的货币政策使投机情绪不断发展壮大——这是由於低利率降低了风险同时抑制了传统投资组合的回报率。
如果美联储和其他主要央行警告称它们将继续抑制通胀，即使这可能引发经济衰退，此前风光无限的市场可能将遭到重击，如果市场意识到央行的决心，这将使投机性资产面临严重问题。
标普500指数走势月线图与全球主要央行加速的刺激政策
央行在过去八年左右的时间内一直用货币政策试图粉饰经济中的缺陷，这会造成严重问题。尽管美联储和其他央行後续采用的刺激政策对经济的提振作用迅速减弱，但央行却不愿收回支持政策。自那时以来的刺激政策对投机情绪的提振超过了对全球经济的支撑。而市场已经意识到这种扭曲。
因此，如果官方宣布经济将陷入衰退，将会产生什么影响？目前，美国国家经济研究局（NBER）改变了对衰退的定义，这暂时争取了一些时间，但其他指标的表现使这一担忧仍然在升温，例如美债收益率曲线倒挂以及原油需求出现衰退信号。
此外，国际航运公司FedEx的CEO宣布由於欧洲和亚洲经济面临的困境，将大幅下调该公司的前瞻指引，这引发了对经济衰退的担忧。
FedEx股价日线图与美国10年期-2年期国债收益率息差
