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如今，市场越来越担心衰退。尽管大多数央行都在积极收紧政策，但通胀仍居高不下。为什么？本周五，美国7月非农报告出炉。美国就业市场能持续强劲吗？本文将深入研究经济、通货膨胀和失业之间的关系，并用当前的情况来解释这些关系。读者可以适当跳过前面的宏观经济理论，阅读最后的结论。
AS-AD模型与货币中性:货币政策真的能刺激经济吗？
短期内(宏观经济学中的短期是指几年)，央行通过货币宽松刺激经济，比如降息降低企业融资成本，促进投资，从而增加产出。这可以用总需求(AD)等式来表示:
Y=Y(M/P，z)
其中，Y是产出(可以理解为实际GDP)，M/P是实际货币存量，即名义货币存量除以物价总水平，Z是其他因素，包括政府支出和税收，这里可以忽略不计。
当央行增加货币供应量时，名义货币存量会增加，总体物价水平通常会在短期内保持稳定(现在情况不同)。我们预计实际货币存量将增加，并推动产出(正如上文更好理解的那样，低利率将促进投资)。
从上面的公式推导出，
Gyt=Gmt-Gpt
Gyt是产出增长率，Gmt是货币供应量增长率，Gpt是物价增长率(可以理解为通货膨胀率)，t表示某一年的t。(注意，美联储印制的美元将会流向全世界。)
让我们看看总供给(AS)等式:
P=Pe *(1+μ)* F(u，z)
这不难理解。AS的本质是劳动力市场的均衡，它由两部分决定，即工资设定关系和价格设定关系。
薪资设置关系:W=Pe * F(u，z)
也就是说，劳动者对工资的需求W反映了物价预期Pe和失业率U，Z是其他因素，这里可以忽略。这很容易理解，当预期物价上涨时，工人会要求更高的工资(当物价上涨时，工人要求更高的工资)；失业率越高，工人越难获得更高的工资，因为就业市场不景气，工人缺乏谈判的资本。
总之，工资W与物价预期Pe正相关，与失业率u负相关。
看价格设定关系:
P=(1+μ)W
企业销售商品的价格P必然与成本W(工资)相关。相关程度如何？这里用μ表示，比如资本密集型企业关联度低，劳动密集型企业关联度高。当油价上涨时，μ会增加，因为价格应该反映更高的成本。
将工资设定关系带入价格设定关系得到AS方程。
AS-AD模型
在中期(宏观经济学的中期是指十年)，根据理性预期理论，价格预期不会永远出现系统性错误，也就是说，价格预期会不断调整以逼近实际价格(Pe→P)，所以:
1=(1+μ)* F(u，z)
给定μ，存在一个均衡失业率(自然失业率)，在其他因素Z不变或略有变化的情况下，经济在中期内自我调整后会逼近这个失业率。注意μ很容易变化，比如油价上涨，其他因素都会引起μ变化。
在这个完美的自然失业率下，给定其他所有条件(生产技术相对稳定，不会出现突然的技术革命；没有疫情瘟疫，没有劳动力突然减少等。)，有一个自然产出水平Gy，即中期均衡产出。
也就是说，虽然短期内各种因素影响产出水平，但随着社会的演进，中期内产出趋于稳定。这个假设是合理的，因为各种条件决定产出，产出不可能总是等于均衡产出(这是事实)，也不可能通过刺激政策无限扩张经济(这是合理性)。
短期内，货币政策会影响产出。从中期来看，货币政策对均衡产出是无能为力的，也就是货币中性。
然而，政策制定者推出刺激政策以在短期内调控经济并无不妥。
问题是，怎么调？
产出、通胀和失业背后的复杂联系
回到AD导数Gyt=Gmt-Gpt，短期内，我们认为央行可以在一定程度上调节产出，也就是说，产出增长率Gyt因货币供应量增长率Gmt的变化而变化，比如货币紧缩和经济减速(美联储现在就是这么做的)。
产出增长率Gyt下降会怎样？
中期内，产出趋于均衡产出，失业率趋于自然失业率。假设均衡产出和自然失业率不变(实际上是会变的)，那么均衡条件就是失业率稳定在自然失业率，也就是
Ut-Ut-1=0(可以理解为今年失业率与去年持平)
其实我们可以推测一下，要想今年失业率比去年下降1个百分点，需要什么条件？其实就是要增加产出，增加就业岗位。这是奥肯定律:
Ut-Ut-1=-β *(Gyt-Gy)
很容易理解，当失业率稳定在自然失业率时，产出稳定在均衡产出(这里是增长率稳定)。这两句话的数学含义是，上式中左边=0时，右边=0。是β产出对失业的影响系数。之所以为负，说明产出增加，失业减少，这与我们在现实生活中的客观经验是一致的。
产出增长率Gyt下降导致失业率Ut上升是真的吗？为什么美国处于“技术性衰退”，失业率这么低？其实上面已经给出了答案。自然失业率是指其他条件不变，其他条件发生变化的稳定失业率。例如，瘟疫疫情导致了许多限制性措施，从而导致了一些人失业，而瘟疫造成的死亡导致了一些劳动力的流失等等。这些影响是不可忽视的重要因素。
美国年GDP率和失业率
然而，瘟疫对疫情的影响正在减弱。如果人类彻底战胜疫情会怎么样？失业率最终是否如经济学家预期的那样上升了？这是可能的。
让我们进入下一个关键问题。失业率上升，Ut会怎样？
这是AS方程P=Pe *(1+μ)* F(u，Z)的导数(这里F(u，Z)简化为1+z-α*u，数学过程省略)，
即修正的菲利普斯曲线:
πt-πet =μ+z-α* Ut
其中，π t为T年的通货膨胀率，π et为T年的预期通货膨胀率，μ为包含油价的因素，Z为其他因素，α为失业率对工资的影响系数，负号表示失业率越高，工资越低，从而价格越低，Ut为T年的失业率。
参考以上，从中期来看，根据理性预期理论，通胀预期不会永远出现系统性错误，也就是说，通胀预期会不断调整以逼近实际通胀(π→ π E)，所以:
0=μ+z-α*Ut
μ，Z，α决定的失业率就是自然失业率。
回到上面的问题，如果失业率Ut上升会怎么样？
根据修正的菲利普斯曲线，如果π et，μ，Z，α不变，通货膨胀率会降低。
至此，我们终于解决了一个重要的理论问题，即货币紧缩如何降低通胀？这也是美联储的理想状况。
美联储真的能通过加息降低高通胀吗？
上述一系列推理可以总结如下:
货币紧缩导致产出下降(由AD衍生公式:Gyt=Gmt-Gpt)
产出下降导致失业率上升(根据奥肯定律:Ut-Ut-1=-β *(Gyt-Gy))
失业率上升导致通胀下降(通过AS导数公式——修正的菲利普斯曲线:π t-π et = μ+z-α * ut)
我们不断发现这一系列的推理都是基于理想的假设。任何连锁故障都会导致推理大厦的倒塌。
在AD导数公式中，产出增长率Gyt下降的前提是通货膨胀率GPT (π t)不会有太大变化。虽然乌克兰局势对市场的影响越来越小，国际油价也逐渐稳定在100附近，但现在我们没有充分的理由认为通胀不会有太大的变化。
在奥肯定律中，一个前提是自然失业率和中期均衡产出水平稳定。显然，在现实世界中，美国的自然失业率很可能在瘟疫疫情的影响下发生了变化，从而导致了中期均衡产出水平的变化。
在修正后的菲利普斯曲线中，反映油价的μ很可能是不断变化的，市场对通胀的预期也是不断变化的。这使得实际通货膨胀率很难被失业率因素Ut所控制。
换句话说，一系列不确定因素导致不可控的通货膨胀。
尽管疫情瘟疫的影响逐渐消退，但乌克兰局势仍不明朗，这导致了油价的高度不确定性。油价的不确定性通过价格设定的关系直接转化为价格的不确定性，影响实际通货膨胀，间接影响预期通货膨胀。此外，市场对美联储转向鸽派的预期也在一定程度上影响了通胀预期。下图显示，预期通胀的趋势与美联储宽松和紧缩的时间框架大体一致。
美国5年收支平衡通胀率(一个通胀预期指标)
上述因素都在增加通胀的不确定性，削弱通胀的可控性。换句话说，我们应该做好长期抗击通胀的准备。
