这次利率决议的最大看点是什么？美元走势

美联储既要让外界看到其打压通胀的决心，又不想看到市场受到更大的冲击。本次利率决议的悬念巨大，美元的交易究竟如何部署？

美联储如何通胀与经济两手抓？美元短期走势充满悬念！

周三（7月27日）欧洲时段，美元指数维持在107关口上下震荡。在美联储7月利率决议即将到来之际，汇市的表现相对谨慎。

关于本次利率决议，笔者认为不应只关注美联储对通胀的看法。

当地时间7月25日，美国总统拜登出席了一场关于半导体法案的线上会议，随后回应了记者有关“美国人应多大程度担心即将到来的经济衰退”的提问。

拜登表示：“在我眼里，我们不会陷入衰退。我们的失业率保持在3.6%，仍然处于历史低位。我们可以看到人们还在投资。我希望我们能从快速增长转向稳定增长。所以呢，我们会看到……会看到一些（经济数据）下滑，但我认为我们不会——上帝保佑——我觉得，我们不会看到经济衰退。”

另外，美国耶伦7月24日在美国全国广播公司（NBC）节目中解释了美国经济的现状。耶伦认为美国就业市场依旧强劲，且工业生产和贷款情况依旧良好，是美国不会陷入衰退的原因。在这些要素加持下，即使美国连续两个季度出现经济萎缩，她也不认同美国国家经济研究局的学者们会做出美国经济衰退的判断。她称没有看到任何迹象表明美国经济陷入大范围衰退，而是处于增长放缓的“过渡期”。

本周四（7月28日），美国商务部将发布二季度GDP初值数据。预计美国第二季度实际GDP年化季率初值录得0.6%，从而令美国避免陷入技术性衰退。但笔者认为情况可能没有如此乐观。

让我们看看最近几日美国经济数据的惨状：

美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，低于上月的52.7，创下2020年7月以来最低；

美国7月Markit服务业PMI从6月的52.7显著下滑至47.0，跌破荣枯线，同时也远低于预期的52.7，创下2020年5月以来最低；

美国7月Markit综合PMI初值录得47.5，跌破荣枯线，创下26个月新低；

美国7月达拉斯联储商业活动指数录得下滑22.6，创两年新低；

美国7月谘商会消费者信心指数录得95.7，为2021年2月以来新低；

美国6月新屋销售总数年化录得59万户，为2020年4月以来新低；

自美联储3月启动加息进程之后，美国经济数据整体呈现持续下滑的状态，劳动力市场是为数不多的亮点。另据亚特兰大联储GDPNow于7月19日的模型显示，美国经济预计在第二季度收缩1.6%，低于7月15日预测的1.5%的收缩。鉴于上述模型的不俗表现，笔者认为不应排除美国经济陷入技术性衰退的可能性。

然而，因通胀水平已进入“9时代”，这令美联储陷入艰难的选择。首先，美联储仍将控制通胀作为当前的第一要务。其次，该行已无法回避经济放缓的问题。

在笔者看来，本次美联储的加息幅度并不重要，即使暴力加息100基点或仅加息50基点，其实都不会令人特别意外。控制通胀的效果将对美联储未来的加息幅度产生重要的影响。如何平衡抑制高通胀与经济衰退的关系极可能是本次美联储利率决议的最大看点。

美联储对经济形势的不同措辞，或反映该行未来的政策倾向，进而影响美元的走向。在两难境况之下，美联储将表现得较为“圆滑”。

有“新美联储通讯社（Fedwire）”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文表示，美联储主席鲍威尔可能在本次会议后减少提供前瞻性指引。Timiraos表示，减少前瞻性指引、保持利率政策模糊性将使美联储官员在未来行动时有更大的灵活性。目前美国通胀和经济增长前景依然高度不确定性，而美联储则在以历史最快速度提高利率。

也就是说，美联储既要让外界看到其打压通胀的决心，又不想看到市场受到更大的冲击。

这或是美联储近年来悬念最大的一次利率决议，美元及整个金融市场可能会在本次利率决议上出现巨大的波动。

因为存在巨大的不确定性，预测本次美联储利率决议后美元的走势将非常困难。但有一些情况几乎没有悬念：美联储与其它主要发达经济体央行未来几个月的息差前景仍将持续扩大；美国的经济前景虽然不容乐观，但欧洲和日本的形势大概率会更糟糕。

比较优势之下，中长期看涨美元仍是合理的选择。

不过，由于市场已阶段性地消化了美联储激进的加息预期，加之开始炒作美国经济形势恶化，美元指数可能仍将面临一定幅度的回撤。