摘要:国际油价已跌破100美元。这是原油牛市反转的迹象吗？美国及其盟友希望将俄罗斯油价限制在40-60美元，油价前景的关键焦点仍需看这一点。
全球经济衰退风险上升，国际油价跌破100关口。
周四(7月7日)凌晨公布的美联储会议纪要显示，美联储官员认为7月的FOMC会议将加息50个基点或75个基点。大多数与会者认为经济增长存在下行风险，包括美联储加息可能产生“意想不到”的影响。
毫无疑问，市场正在经历经济衰退预期引发的抛售。美联储释放的信号似乎表明，在通胀显著下降之前，市场不应指望美联储会考虑任何“宽松”信号。据《美联储观察家》报道，美联储在7月前加息75个基点的概率为96.3%。
另一方面，国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃(Georgieva)周三(7月6日)表示，自4月以来，全球经济前景“明显变暗”，鉴于风险上升，不排除明年全球经济衰退的可能性。格奥尔基耶娃表示，国际货币基金组织(IMF)将在未来几周内下调2022年全球经济增长3.6%的预期，IMF经济学家仍在敲定新的预测。
与全球经济息息相关的铜价和油价下跌，其中LME铜价7月第一周跌幅超过10%；WTI原油周二(7月5日)盘中跌幅超过10%，随后周三(7月6日)跌幅超过7%。尽管此后跌幅有所收窄，但仍突破100美元关口，本周累计跌幅近15%。
美国及其盟国希望将俄罗斯石油价格限制在40-60美元。
鉴于油价与通胀的密切关系，油价成为现阶段重点打压的对象是必然的。WTI原油突破100大关后，市场押注油价从2020年开始的牛市反转的可能性。
值得注意的是，周三(7月6日)根据市场消息，美国及其盟友已经讨论了将俄罗斯原油价格限制在每桶40至60美元左右的努力，这是从俄罗斯的边际生产成本到俄乌冲突前油价的区间。
在我看来，设定40-60美元区间上限的意义大于实际影响。周三(7月6日)，德国副总理兼经济和气候保护部长查贝克表示，德国不会为油价设定限价，因为那将是一个“错误的信号”。他说这个国家无法承受物价上涨的影响。
摩根大通此前发表报告称，考虑到俄罗斯稳健的财政状况，该国能够在不过度损害经济的情况下，将原油日产量削减500万桶。这意味着一旦俄罗斯采取报复措施，原油价格将飙升至每桶380美元。
因此，笔者认为欧洲无法承担限制俄油价上限所带来的任何后果，其他石油输出国组织成员似乎也不同意油价上限的设定。
需求在下降，但现在说油价牛市反转还为时过早。
毫无疑问，全球经济衰退的预期正在加剧2022年全球石油需求下降的预期。花旗集团大宗商品研究全球主管艾德·莫尔斯(Ed Morse)表示，随着油价的上涨，石油需求的前景可能会进一步下调。“几乎所有人都降低了对今年需求的预期。”花旗集团将需求增长预期下调约三分之一，至240-250万桶/日，与美国能源信息署(EIA)和国际能源署(IEA)的预测相近。重申花旗的基本油价预测85美元/桶，并补充说，供应的加速增长将持续到年底。
然而，高盛表示，低交易流动性和日益增长的衰退担忧引发了石油抛售，这在技术上加剧了抛售。然而，目前供应短缺的问题并没有得到解决。高盛仍预计，2022年第二季度至第三季度，全球石油需求将增加230万桶/日，价格预计为每桶120美元。
笔者认为，目前油价和其他大宗商品都处于较大波动中，尤其是如果油价跌破100美元，预计将是投资者看空油价前景的支撑因素。但从基本面来看，油价的供需面并没有实质性的改变。笔者坚持认为，油价中期判断要等美国总统拜登7月中旬左右访问沙特。欧佩克+能否加快增产，沙特等主要产油国闲置产能能否真正释放，是决定供应增速的关键，预计将成为中期影响油价走势的实质性因素。
总的来说，笔者认为7月份以来的油价下跌并没有太多实质性因素的推动。大幅下跌后，预计短期油价进一步下行空间有限，总体仍维持区间做法。
WTI原油日线图:
日线图显示，WTI原油整体处于高位盘整格局，尽管短期内遭遇大幅抛售并导致油价跌破100美元。同时，油价临近关键窗口期(7月11日)，意味着油价中期方向选择仍存悬念。后市油价一旦反弹收复100美元，就要警惕油价在更长时间内维持高位的可能性。但若油价进一步破位，则有望开启中期下跌。
