乌克兰局势或能为孱弱的欧元带来一线生机，但升势能否持续？
欧元在 2022 年第一季度遭到巨大打击。欧元兑主要货币平均跌去近 3%，创下 7 年来最差的季度表现。
加上去年下半年的跌幅，欧元在 9 个月内一共下跌将近 4.5%。
下跌主要集中在今年 3 月份，这并不令人感到意外，因为 2 月底俄罗斯发动对乌克兰的入侵。这场危
机直接导致欧元区后院起火，中断了贸易流动并造成大量乌克兰难民流向西方。
在此基础上，西方势力为了惩罚俄罗斯入侵而发起的经济制裁所带来的间接影响让情况雪上加霜。其
中最严厉的制裁措施是冻结了俄罗斯央行的巨额外汇储备并禁止俄罗斯几家主要银行使用 SWIFT 国际
结算系统。
俄罗斯将因为这些制裁而遭受重大打击，但承担后果的并非只有俄罗斯。俄罗斯是欧元区第五大贸易
伙伴，2021 年欧元区与俄罗斯的贸易额约占其总体贸易额的 5.8%。欧洲多个重要大宗商品均进口自俄
罗斯，包括能源、食品、化肥和钢铁。欧盟企业去年对俄罗斯销售商品和服务价值超过 1200 亿欧元。
俄乌危机爆发以及后续对俄罗斯的制裁措施使这些贸易活动受到严重影响。
欧元兑主要货币平均汇率月线图
欧元或随乌克兰危机缓解而出现反弹
尽管截至撰稿，乌克兰战争仍在持续，但局势可能不久将会得到缓解。在最初的几次受挫使俄军试图
取得迅速、果断的胜利的计划失败后，俄罗斯扩大战争范围的举动看起来更像是在争取筹码，为在制
裁的影响已无法承受后不可避免的转向和平谈判而做准备。
俄罗斯可能将会以撤军和冲突降级为筹码要求减轻制裁，并可能在“不久之后”与乌克兰达成有关领土
主权的双边协议。就此而言，乌克兰已经做出积极暗示，表示已准备好提出令人满意的妥协条件，例如
接受在俄罗斯和北约之间维持“中立”作为达成协议的条件之一。
这可能将是冲突各方均能接受的结果，至少在近期而言是如此。俄罗斯将如愿得到在东乌地区的缓冲
地带（如果不是官方承认的，至少也是实际上的），乌克兰将在不损失兵力的情况下看到俄军撤退，而
西方将能够令人信服的宣称在没有北约军事力量介入的前提下击退了俄罗斯入侵。
俄罗斯在 2008 年对格鲁吉亚两个月的入侵也是类似的情况。彼时，俄罗斯寻求在与希望加入西方阵营
的前苏联边境国之间获得缓冲地带。这一次西方发动的制裁更加严厉，迫使俄方寻求对话。这意味着
达成某种程度上的协议将降低风险溢价，并推动欧元在第二季度上涨。
欧央行利率前景可能限制欧元上行空间
然而，欧元可能很难持续这种涨势，由于欧央行预期不会跟随全球其他主要央行的步伐在飙涨的通胀
面前大举加息。市场对美国、加拿大和纽西兰前景的定价是在年底之前将利率提高至接近 2%的目标水
平。澳洲和英国则接近 1.5%。
与此相对，欧央行在 2022 年进行 5 次 10 个基点的加息预期将使其存款利率从目前的-0.5%回升至零。
这让欧元在收益率方面处于不利地位。如果乌克兰危机缓和带来的动力使欧元在第二季度初期有所回
升，这种影响很可能在三季度开始前消退。
欧元/美元技术面表现低迷，可能进一步走弱
长期价格走势显示欧元前景不容乐观
为了解释欧元最近的表现，需要过去的走势作为参考。欧元/美元周线图上形成一个长期的头肩顶形态，
这一形态形成用了超过 12 个月，在 2021 年终于生效。这一看跌形态预示了欧元/美元的大幅下跌并表
明跌势会延伸至 1.1125。尽管头肩顶形态完全实现花费了不少时间，但这种看跌形态充分发挥了作用，
汇价在 2022 年第一季度果断跌向这一区域。
在 1 月底触及头肩顶形态预计的目标水平后，欧元/美元试图反弹向关键的 1.1500 心理关口，但趋势线
阻力打断涨势并使汇价重回跌势，恢复自 2021 年 5 月开始的无情的下跌趋势。在震荡下行的过程中，
欧元/美元一度跌破 1.0800 关口，但最终在长期上行趋势线上反弹并在季度结束时交投与 1.1100 附近。
欧元/美元周线图
空头力量仍然坚定占据主导位置
尽管空头市场似乎已经充分展开，但并没有压倒性的理由认为汇价走势即将反转上行。由于汇价位于
200 日、100 日以及 50 日均线下方并录得一系列更低的高点和低点，空头仍然坚定地把握主动权。
由于市场情绪并无重大转变，欧元/美元似乎将在未来几周乃至几个月延续下行轨道。然而，为了确保
下行趋势的统治力并再度激发空头动能，汇价需跌破周期低点 1.0805 附近的密集支撑区间。倘若有效
跌破这一水平，可能将跌向 2020 年 4 月低点 1.0727，进一步则跌向 2020 年 3 月低点 1.0635。
另一方面，如果欧元/美元出现有意义的反弹，这种上涨应具有持续性并冲淡由于过去 10 个月大幅抛
售而在技术面造成的破坏。倘若欧元能够持续上涨，第一个阻力位可看向 1.1135（3 月 17 日震荡高点）。
进一步上涨可看向 50 日均线，随后为 1.1360，此处为 2021 年 5 月开始的下行趋势线形成的强劲阻力。
无论如何，欧元近期前景出现有效改善需要首先站上 1.1500 关口并收复 200 日均线。倘若干脆的涨破
这一关口可能表明更大级别的趋势反转，打开进一步向上涨向 2021 年 10 月高点 1.1680 的大门。
欧元/美元日线图
