标普500指数、VVIX波动率、美元、欧元兑美元、英镑兑美元和美元兑日元：
•交易观点: 标普500指数在4000点以下看跌；澳元兑日元在90点以下看跌；欧元兑美元在1.0650以上看涨
•标普500指数在过去一个交易日反弹2.0%，主要是在缺口未平的情况下，打破了渐进式看跌形态，但”波动性”投射出不安的情绪
•尽管经济数据良好，美联储成员也重申了加息的承诺，但美元已经从几十年的高点大幅下滑
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反转形态被打断，波动情况令人生疑
通过传统的基本面渠道来看，市场对承担风险的热情甚少。经济增长预期继续恶化，通胀正在侵蚀价值，央行官员们继续发出强烈警告，称他们打算继续实施紧缩政策，尽管资本市场举步维艰。尽管如此，投机基准中最显著的技术反转形态之一在过去一个交易日停止。笔者特别指的是标普500指数近10个月的头肩顶形态，该形态最终在一个多星期前跌破“颈线”。然而，上一交易日的反弹明显破坏这种形态，因为它打破了动能，但没有真正激发出多头的热情。其他风险渠道之间存在太多分歧，热情的多头几乎没有基础，无法真正转向到复苏的反弹中。因此，我们应该权衡自己的倾向性：是剧烈上涨还是剧烈下跌。
标普500指数与100日均线和日线缺口的图表（日图）
人们对市场方向的兴趣如此之大(这是可以理解的)，以至于我们经常忽略一些可能对引导市场更重要的因素:对波动的偏好和对趋势的持续能力。更高的波动性意味着，市场更容易在不引人注意的情况下偏转，尤其是在生产率向下行方向倾斜时。就目前来看，波动性风险指数处于异常低的水平。笔者不只是参考传统的VIX指数，而是看“波动率中的波动率”的VVIX指标。虽然需要一分钟来理解它所衡量的是什么，但这是一个反映市场从平静转向活跃的倾向的指标，而不仅仅代表我们当前的状态。VVIX回落到与2020年初的低点相当的水平。我们可以将此解读为系统性转变，但笔者认为这是更大范围内的又一次回调。
VVIX波动率指数图表（周图）
重要的基本面主题
评估市场状况是一回事。追踪风险趋势向前发展的可能催化剂是另一回事。本周我们首先关注经济健康状况，美国(通过Ben Bernanke本•伯南克)、中国(通过4月份的数据)和欧洲(根据欧盟委员会的预测)的增长数据显示均显著下调；在过去的交易日，还有更多的东西需要消化。值得注意的是，由于形势“并不可怕”，美国的零售销售和工业生产都将推动经济增长，但这并没有真正转化为直接的市场解读。或许是企业巨头沃尔玛(Walmart)的盈利下滑扼杀了这一举措。我更感兴趣的是上一交易日的利率预期发展——尤其是在美国。一些美联储官员在发表了普遍的鹰派措辞，但笔者最感兴趣的是主席鲍威尔说,他重申了通货膨胀是头等大事,他认为到目前为止我们看到的市场已经“有序的”—— 这意味着他将容忍资本市场进一步回调而不改变其货币政策观点。未来三次FOMC联邦公开市场委员会会议已反映出美联储是否会进一步加息50个基点。
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在笔者看来，值得注意的是，尽管美国利率预期上升——在其他条件不变的情况下，这是一种相对优势——但美元在过去一个交易日实际上大幅下跌。事实上，贸易加权的DXY美元指数遭遇了18个月来第三糟糕的交易日（-0.9%）。总体而言，美元有强劲的基本面优势，过去几个月的基本面预测也显示美元价格受到了相当大的青睐。尽管有正面消息，但市场仍持稳，这表明看涨人士已达到某种“饱和点”。这并不意味着美元可以进一步升值，但确实表明，美元需要通过更有意义的手段才能升值。
重大事件风险的经济日历
John Kicklighter制作的日历
以美元为基础的主要货币应该受到密切关注
虽然笔者对美元的回落持怀疑态度，但不能否认它对市场的影响。DXY是一种贸易加权指数，因此欧元兑美元与贸易加权指数走势相似也就不足为奇了。该汇价的反弹是一次重大的反弹——是两个月来最大的一次——但它甚至没有突破中期阻力。这将体现在1.0635的当前区间高点上，该高点作为前支撑有重要的历史意义。美元跌势在其中发挥了重要作用，但欧元自身的升势亦是如此，此前欧洲央行成员Knot支持7月升息的猜测，并表示不应冲销升息50个基点的可能性。有趣的是，当欧元兑美元成功突破时，笔者一直密切关注的美元兑日元却没有。风险趋势的平衡似乎正在抵消美元的全面下滑。笔者对大多数主要的日元交叉盘都很感兴趣，但美元兑日元之所以脱颖而出，是因为它有能力优先考虑基本面的压力。
欧元兑美元与100均线和1天变化率的图表（日图）
尽管欧元兑美元在过去一个交易日的走势可能引人注目，但英镑兑美元的反弹势头依然强劲。值得注意的是，过去一个交易日对欧洲央行利率的预测上升，这帮助了欧元兑美元；但在过去的一段时间里，英镑的表现要出色得多。我们将看到的反弹是自2020年10月以来最大的，是一个从建立不佳(至少技术上)低点的戏剧性逆转。由于利率预测和增长预测对市场走势有一定影响，因此有必要通过英国通胀数据更新来跟踪这一戏剧性走势。另一个值得关注的货币对是美元兑加元。如果你真的想看到一个有价值但技术上具有挑衅性的技术货币对，可以考虑英镑兑加元。
英镑兑美元与20日均线、1日变化率和净投机期货头寸的图表（日图）
