摘要：美联储5月利率决议宣布加息50基点，6月开始缩表，美股、非美货币、大宗商品纷纷反弹，美联储究竟在放“鹰”OR放“鸽”？WTI原油突破108，短期上行风险加剧，后市如何把握？
美联储加息50基点、6月缩表，鹰OR鸽？
美联储5月利率决议于周四（5月5日）凌晨公布，FED宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到0.75%至1%的水平，符合市场预期，为美联储近20年以来的最大幅度加息！
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值得留意的是，会议上美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）基本上排除了更大幅度加息可能（75基点）。同时美联储每个月475亿美元的缩表速度小于市场预期的每个月950亿美元缩表幅度（美联储决定从6月1日开始减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，最初减持额度为每月475亿美元，并在3个月后增加到每月950亿美元。
）。
10年期美债收益率走势图
再者，由于市场对美联储加息50基点以及开启缩表充分预期，符合典型的“买预期、卖事实”。FED会议后美国国债收益率普遍下跌，10年期美债收益率自3.00%回落至2.91%，美国三大股指暴力反弹，其中纳斯达克综合指数大涨3.19%。另外，随着美元的回落，非美货币、大宗商品价格出现普涨，黄金大涨近30美元至高位1890美元。
尽管市场的表现来看为风险资产普遍上涨，但对于美联储此次决定是鹰or鸽笔者认为还需观察细节：
首先，鲍威尔重申了最近表示的尽快将利率上调至中性水平的愿望（FOMC预估中性利率位于2%至3%之间），称将在达到中性利率后决定加息至多高。 未来几次会议加息50个基点也是选项，但否定了大幅加息75基点可能。
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从表述来看，美联储高度关注通胀风险，货币政策倾向在通胀上面。同时美联储认为其政策工具可以对核心通胀产生更大的影响，但并不能真正解决供应中断的问题。并称一些证据表明核心PCE达到峰值，预计将开始看到通货膨胀趋于平缓。
因此，在美联储坚定控制通胀决心下，后续货币政策更多取决于通胀情况，若供应端中断问题（俄乌局势）诱发更高通胀，美联储将不得不采取更紧缩的政策以压低需求。从这一点来看，美联储不采取一次性大幅加息75基点的巨大似乎意味着潜在可能的更高的终端利率。
总结而言，笔者认为后续对于美联储货币政策关注的焦点在于两方面，一为美国经济“硬着落”的风险（目前情况较为乐观）、二为俄乌局势是否在更长时间内延续。简单而言，一旦供应中断问题更严重，但并未严重冲击美国经济，我们将看到市场对美联储最终加息幅度的调升。
WTI原油突破108，短期上行风险加剧
另一个值得关注的品种为国际油价，自法国大选结束后WTI原油始终处于上升之中，因法国总统马克龙的获胜表明欧盟对俄石油制裁可能性大幅增加。而事实上近段时间以来欧盟的表态亦印证了这一点。
随着德国态度的转变，市场正押注欧盟可能在本周某一次会议上通过对俄的第六轮制裁，制裁内容包括令更多俄罗斯银行退出环球银行金融电信协会SWIFT、并解决石油进口问题。但从力度来看，欧盟很可能采取类似于煤炭禁令的方式，即采取分阶段实施的形式，于2022年年底、明年年初开始全面生效。
据市场消息显示，欧盟对俄石油禁令或导致俄罗斯石油产量在年底前减少10%，石油供应损失将较俄乌冲突造成的供应损失翻倍；预计年底前，俄罗斯的石油产量将减少200万桶/日。
当前市场焦点在于日内举行的欧佩克部长级会议，鉴于俄罗斯是欧佩克+的主要成员，我们并不预计欧佩克会采取大幅增产以缓解当前市场对石油供给端的担忧。总体而言，欧盟对俄制裁以及美联储加息“落地”有望于短期内进一步为油价提供支撑。
值得留意的是，尽管历史情况表明，美联储加息过程往往伴随着原油价格的上涨，加息周期结束后油价方才回落。但由于此次美联储加息主因为降低通胀，因而其对美国经济冲击仍存不确定性，在此背景下，投资者仍需警惕油价中期内进一步大幅回落的可能。
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WTI原油走势分析：突破108但并未显示强势特征
WTI原油价格走势日图
日线图显示，WTI原油目前突破108美元水平，暗示短期有望进一步反弹挑战上方111.0甚至115.0水平的可能。不过，WTI原油自4月11日以来的反弹并未显示出明确强势特征，表明多头对进一步看涨油价缺乏信心。因此，投资者宜继续关注108.0美元水平的动能转换，同时需警惕油价在短期反弹结束后大幅回落的可能。
从实际走势上，若WTI原油要确认重新转入升势，需突破上方116.7美元水平。
