国际油价：欧盟对俄第六轮制裁、FED会议在即！

摘要：欧盟对俄裁潜影响力下降、美联储利率决议将如何影响油市？国际油价持续受制于105-108区域，或下行考验100关口。

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欧盟对俄石油制裁在即，但潜在影响力正在下降

油市焦点事件之一为欧盟可能在本周某一次会议上通过对俄的第六轮制裁。欧盟正致力于令更多俄罗斯银行退出环球银行金融电信协会SWIFT、并解决石油进口问题。以此回应俄罗斯继续对乌克兰采取军事行动，并削减俄罗斯的石油收入。值得留意的是，此前在对俄罗斯实施能源禁运问题上犹豫不决的德国态度近日出现明显转变，德国政府称已准备好支持在欧盟范围内逐步实施对俄进口石油禁运。
而为了让27个欧盟成员国一致通过第六轮制裁决定，欧盟委员会（European Commission）或将向斯洛伐克和匈牙利两个成员国提供俄油禁运豁免，因其对俄石油严重依赖。据国际能源署（IEA）的数据显示，上述两国去年分别从俄罗斯进口了96%和58%的原油和成品油。
事实上，尽管欧盟能源专员称已经为每个依赖俄罗斯天然气的成员国绘制了可能的替代供应路线，欧盟国家或将从美国、非洲和中东获得能源。不过，该方案的有效性受到市场质疑，因一些石油生产国缺乏必要的基础设施，尤其在疫情后石油生产国仍难以大幅增产。
据市场报道显示，美国4月份对欧洲的原油出口总量为4880万桶，美国上个月向欧洲出口了自2016年来最多的石油。不过，中东地区的供应情况并不乐观。据彭博调查显示，石油输出国组织OPEC在4月份每天仅增产1万桶原油，远低于计划的27.4万桶/日增产目标。
其中利比亚因主要港口发生的武装冲突、储油罐受损以及政治抗议活动阻碍了石油出口能力，石油出口量降至2020年10月以来的最低水平。利比亚原油日产量为81.9万桶，低于3月份的97.9万桶，运往该国最大的几个石油买家（意大利、西班牙和中国）的出口有所减少。
另外，石油生产大国沙特4月日产量仅增加7万桶，约1034万桶，为允许增产量的三分之二。
市场普遍预计欧佩克在本周四将举行的部长级会议上将维持小幅增产43万桶/日，这远远不足以填补5月俄罗斯约300-400万桶石油供应缺口。
总结而言，笔者认为欧盟对俄石油制裁难以刺激油价进一步大幅上行，因欧盟极大可能将会采取分阶段实施的形式，于2022年年底、明年年初开始全面生效。摩根大通曾预计，若欧盟采取同禁运俄罗斯煤炭类似的做法，在约四个月内逐步淘汰俄罗斯的原油供给，则对石油价格影响有限。
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美联储加息、缩表在即，警惕流动性风险打压油价下行

本周另一个风险事件为美联储5月利率决议，据最新公布的CME“美联储观察”显示，美联储到5月份加息50个基点的概率为99.6%，暗示市场充分计价美联储加息50基点。
此外，美联储很可能将于5月正式开启缩表，这意味美联储将把手上的债券进行抛售，回收市场上对应的资金，这将降低市场上美元的流动性，从而起到抑制通胀降低金融性杠杆的作用。
值得留意的是，对比2018年美联储缩表，当时美债和MBS缩表规模分别为300、200亿美元。而据美联储3月会议纪要显示，美联储此次美债和MBS月度缩表规模分别为600亿和350亿美元。这意味美联储此次缩表力度更大，同时缩表的时间点更快。
从上轮缩表情况来看，缩表对新兴市场冲击较大。
由于预期的在较长时间的消化以及价格出现明显波动，笔者并不排除美联储加息、缩表“落地”后风险资产、大宗商品价格存在反弹修正的可能。但考虑到上周公布的美国一季度GDP数据不及预期，有关市场流动性逐步收紧以及全球经济前景蒙阴对石油需求端的打压仍不容忽视，这或促使WTI原油后市再度下行考验100美元关口。

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