WTI原油：105得而复失！俄罗斯下调石油关税、欧盟对俄石油制裁成焦点

摘要：WTI原油105美元水平得而复失；俄罗斯5月1日下调石油出口关税，欧盟对俄石油禁令即将出台；本周风险事件接踵而至，油价当前趋势该如何定夺？

WTI原油收于105下方，缩表对流动性的冲击不容忽视

笔者反复提及WTI原油于1050-108美元区域存在较强阻力，而上周五（4月29日）WTI原油在连续三日上涨后盘中一度大涨3%至日内高位107.95美元，但其后多头上攻乏力并辗转回落至104美元附近整固，憾失105.0水平，收跌0.94%。

毫无疑问，在本周油价将迎来一系列重磅风险事件之际，投资者情绪偏向谨慎，笔者认为这亦是WTI原油上周冲高回落的主要原因。对于油价而言，本周焦点事件包括但不限于欧盟对俄第六轮制裁出台、欧佩克部长级会议以及美联储5月利率决议。
对大宗商品而言，由于市场充分计价美联储5月加息50基点，这一轮美联储加息对于大宗商品的利空压制相对有限。但是短期内，美联储或于5月正式开启缩表，而由于缩表节奏较快，可能对市场流动性造成一定冲击。
标普500指数4月份下跌8.8%，为2020年3月以来最差单月表现。2022年累跌13.3%，创1932年经济大萧条以来的最大1到4月跌幅。
标普500指数：

石油需求复苏放缓，供给端担忧影响逐步缩小

事实上，自俄乌冲突以来，对油价趋势的判断成为市场一大难题，由于高油价与通胀关系密切，投资者不得不在更宏观的供给、需求端上对油价走势的影响作出衡量。
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4月26日，世界银行（WTO）于最新一期《大宗商品市场展望》中警告称，当前正面临上世纪70年代来规模最大的大宗商品冲击，全球贸易、生产和消费模式发生的变化将使全球价格一直到2024年底都保持在历史高位。世界银行预计2022年能源价格将上涨55%（WTI原油2021年底价格为75.35美元，这意味油价应该位于100美元上方），随后在2023年和2024年回落。
但不能忽略的是，由于俄乌冲突、通胀高企，美联储等主要央行加快收紧政策、中国对疫情管控等因素，石油需求复苏正受到巨大冲击。国际货币基金组织(IMF)于当地时间19日发布最新一期《世界经济展望报告》中预计，2022年全球经济将增长3.6%，较1月份预测值下调0.8个百分点，且不排除后续进一步下调全球经济增长的可能。
总体而言，笔者认为全球石油需求复苏正在放缓，但供给端担忧影响逐步缩小。上周五（4月29日）据纽约时报援引消息人士报道，欧盟国家最早可能在本周批准对俄罗斯石油分阶段实施的禁令。
摩根大通此前曾预计，欧盟对俄石油制裁或导致俄罗斯石油供给缺口上升至400万桶/日，布伦特原油有可能飙升65%至185美元/桶。不过，若欧盟采取同禁运俄罗斯煤炭类似的做法，在约四个月内逐步淘汰俄罗斯的原油供给，则对石油价格影响有限。
此外，美国等IEA成员国释放共计2.4亿桶战略石油储备以及美国页岩油持续增产的趋势亦有望成为短期油价“稳定器”，据最新公布的贝克休斯数据显示，美国钻井连续21个月增加石油和天然气钻井平台，创历史新高。

值得留意的是，俄财政部官网文件显示，俄罗斯的石油出口关税自2022年5月1日起下调11.6美元，降至每吨49.6美元。此外，3月15日至4月14日监控期内乌拉尔石油（Urals）平均价格为每桶79.81美元或每吨582.6美元。市场预计俄罗斯在受到西方国家制裁之际，石油出口价或将再度下调。
而在需求复苏放缓之际，俄罗斯石油价格的下调或引发欧佩克成员国的“不满”。可以预见的是，随着5月份的到来，欧佩克成员国上调产量基线，油价或再度面临类似于2020年3月时的主要产油国降价以抢占市场份额的可能，届时料将对油价而言构成巨大利空。

WTI原油走势分析：中期见顶风险仍未解除，警惕后市下行考验80水平

WTI原油：

周线图显示，WTI原油3月8日130美元附近受阻回落，同时RSI显示超买信号，其后油价辗转回落。考虑到油价自2020年以来持续上涨且未形成较大幅度回调，我们仍认为油价或已处于中期下行趋势之中。投资者需警惕油价后市受阻108水平后进一步击穿100美元关口，届时有望进一步下行考验90.0甚至80.0美元水平。

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