JDR证券摘要：标普高盛商品指数今年第一季度攀升34%，创下自1990年以来的最大涨幅，大宗商品仍处于牛市阶段，近期更迎来重磅利好，LME铜呈突破势头，黄金有望反弹挑战1960！
标普高盛商品指数于2022年第一季度大幅攀升34%，创下自1990年以来的最大涨幅。俄乌局势推动能源价格上涨的势头进一步向大宗商品蔓延，甚至盖过了美联储强烈的加息预期。
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值得留意的是，大宗商品价格的普遍上涨亦提振商品货币澳元，周二（4月5日）澳央行利率决议宣布将官方现金利率（OCR）维持历史记录低位0.10%不变，政策指导中删除了“准备好耐心等待”说辞，暗示澳央行在通胀上行且劳动力市场复苏情况下最早有望于于5月开启加息。与此同时，作为商品货币的澳元自然亦得益于商品价格的持续上涨，澳元/美元时段内大涨80点至0.7618，刷新至2021年6月以来近10个月新高。
澳元/美元日线图：
笔者提醒，当前大宗商品的牛市仍未看到明确的终结信号，在国际供应链冲击、航运效率下降等因素持续发酵下，俄乌冲突持续搅局，这进一步加剧了市场对商品供应的担忧。
周一（4月4日）乌克兰媒体4月3日公布了一系列布查市平民死亡的视频和图片，乌方指责俄军对这些平民犯下了暴行。该事件引发欧盟对俄态度出现明显转变。法国总体马克龙明确表示将支持对莫斯科实施新的制裁，制裁内容将涉及煤炭和石油。日内法国财长勒梅尔表示，欧盟27个成员国表现了对制裁的“完全决心”，对俄罗斯的制裁讨论将包括能源部门。
在此之前，欧盟一直试图寻求办法试图绕过英、美制裁而避免在能源问题上与俄罗斯产生分歧，但随着俄乌局势再度发酵，预计欧盟成员国中一直不愿意禁止俄罗斯天然气进口的德国和奥地利亦难以维持其立场。这导致的最终结果或将是2020年欧美主要经济体大规模宽松所导致的全球通胀回落难度大幅增加。
从历史来看，2008年金融危机时美国同样祭出大规模宽松举措，但2008年美国CPI仅为5.6%，目前美国CPI已达到40年高位，面临破8%的风险。货币超发、原材料的供给冲击、供应链和流通环节的冲击、劳动力供给冲击等一系列因素下美联储不得不采取更为激进的收紧政策，但考虑到货币政策收紧更多作用于需求端，同时货币政策收紧亦令美国疫后的经济复苏受到冲击，美债收益率出现“倒挂”表明潜在的经济衰退可能。一系列迹象正在表明，此轮通胀预期似乎难以在短期平息，这将持续为大宗商品价格提供上行动力。
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展望后市，投资者需重点关注欧美对制裁俄罗斯石油、天然气的态度。一旦有更明确消息显示欧盟将采取实质性行动，预计将提振商品价格进一步走高。
LME铜日线图：
LME铜突破10500至时段高位10573，刷新近一个月以来新高。考虑到LME铜目前仍维持于日线图上升通道内运行，这或预示LME铜后市有望进一步反弹挑战前期高位10843美元，后续可进一步关注通道顶部11000美元水平。但若LME铜有效击穿10000美元大关，则需警惕升势终结的可能。
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黄金：企稳1920，至1900下方开启的升势有望延续
黄金小时图：
小时图显示，黄金正处于1900美元下方开启的短期升势过程中，在有效企稳1920美元上方情况，黄金后市有望在进一步突破1933美元情况下打开上行空间，突破1933有利于黄金进一步反弹挑战1960美元甚至1980美元水平。但就中长期趋势而言，黄金仍处于至2070以来的跌势中，因而投资者需警惕黄金后市再度受阻1960附近阻力并大幅回落的可能。
