摘要：除非俄乌冲突最终演变为俄罗斯与北约的战争，抑或爆发核战，否则黄金（未来数月）将无法避免逐步下行的命运。
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非农后美债收益率曲线倒挂，黄金未来数月或持续承压
周五（4月1日）美国劳工部发布的数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加43.1万人，小幅低于预期的增加49万人，创去年11月以来最小增幅，但前值由67.8万上修至75万；美国3月失业率降至3.6%，续刷2020年3月以来新低；美国3月平均每小时工资年率录得5.56%，高于预期的5.5%。
笔者认为，美国3月非农就业报告并未改变美联储5月加息50基点的预期，但加大了市场对该国通货膨胀的担忧。随后，2年期与10年期美债收益率曲线再次倒挂，这是一个很不好的信号！
根据旧金山联储在2018年发布的一份报告，自1955年以来，2年期和10年期美债收益率曲线在每次衰退之前都会出现倒挂，而在倒挂出现的半年至两年之后，经济进入衰退周期。近70年以来，美债收益率只发出过一次错误的倒挂信号。
另有研究指出，虽然并非每个美联储加息周期都会引发衰退，但所有导致收益率曲线倒挂的加息都将在1到3年内触发经济衰退。
为了对抗高烧不退的通货膨胀，美联储不得不更进取地加息。然而，激进的加息行为则损害了投资者对经济前景的信心，很可能是导致这次收益率曲线倒挂的主要原因。这或导致了黄金未来将出现先抑后扬的走势：在本轮美联储加息周期中（可能持续数月至两年或更久），黄金很可能整体承压；而随着美联储即将结束加息周期且经济增长开始放缓的时候，金价将进入上行轨道。
但俄乌冲突明显地干扰了金价的运行轨迹。
2月24日，俄乌冲突爆发，之后金价一度飙涨至2071，距历史高点仅一步之遥。这一定程度上打乱了黄金在美联储进入加息周期前后的下跌节奏。不过，随着市场对俄乌局势的担忧情绪逐步缓解，加之美联储官员不断释放鹰派的言论，黄金在3月8日后整体承压并一度跌破1900关口。
根据过去40年以来的规律，黄金无一例外地在战争爆发30天后显著承压，这反映了金价”买预期、卖事实“的走势。但这次情况有些不同：之前多数是北约或美国与实力较弱的国家发生战争，实力悬殊，结果毫无悬念；俄乌冲突并不是简单的两国交战，而是俄罗斯与西方国家的全方位博弈。因此，笔者认为黄金在战争爆发后的冲高回落周期可能会相对漫长一些。
总体而言，除非俄乌冲突最终演变为俄罗斯与北约的战争，抑或爆发核战，否则黄金（未来数月）或将无法避免逐步下行的命运。
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黄金技术分析：中期持续走低的概率高！
黄金的周线图显示，价格于3月7日当周最高上探2071（D点）后急剧回落，不但与刷新历史高点擦肩而过，反而出现了几组强烈的看跌信号：
（1）受阻于历史高点
（2）K线录得看跌结构
（3）KDJ指标顶背离
（4）形成看跌蝴蝶模式
周线图出现了上述4组看跌信号的共振后，意味着价格将大概率面临巨大的下行风险。目前价格暂受1890水平支持，避免了进一步扩大跌幅。更重要支撑在1875附近，一旦跌破，则跌势恐继续加剧，不排除进一步跌向1830、1760甚至1720等水平。不过，若价格重返1990之上，可能会扭转3月8日以来的跌势。
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