风险趋势修正，既是区间移动，也是基本面转变
在我们不得不认真考虑任何重要的技术发展之前，风险偏好似乎已经崩溃了。这可能会让那些不断看涨的人感到惊讶；但对其他人来说，这是一个不愿意致力于系统性趋势的市场的自然低潮，无论是看涨还是看跌。跟随资本市场的这一最新跌势是有基本理由的，但我认为，即使是异常鹰派的美国利率预测也受制于避免全面升级或解除风险的条件。从进入周五交易的基准“风险资产”的表现来看，回撤可能是因为很强的关联性，但也可能是因为同样可靠的技术性拥堵，以降低技术上的“成本”。虽然世界其他国家的股票（VEU ETF）、新兴市场资产（EEM ETF）、垃圾债券（HYG ETF）和利差交易都出现了回撤；在我看来，最值得注意的是标普500指数的反转走势。SPY SPDR ETF下跌了-1.4%，守住了“肩线”，并且仍然处于一个形成了大约2年的支撑通道下方的区间内。
SPY标普500ETF日图
虽然上一交易日风险趋势的回撤有其广泛性，但我发现通过评估大盘投机性转变的性质，对后续交易有更大的价值。值得注意的是，过去一年中比较夸张的风险资产MEME股票、加密货币、SPACs，在周四的交易中都表现惨淡。然而，在美国股市中可以发现更多犀利的意图。虽然股市的广度已经存在问题，但我认为纳斯达克与道琼斯指数的“增长与价值”衡量标准更容易获得。果不其然，该比率周四下跌了-2.1%，是八个月来第三大的日跌幅。这并没有从根本上改变市场的走向和节奏，但它为市场情绪的逐步转向进一步增加了砝码。随着财报季的到来，在保持信心的模式中，将有一个企业因素需要考虑。周五的焦点将是摩根大通、花旗、富国银行和贝莱德的盈利数据。与其他主要指数相比，这组数据在蓝筹股道指中构成了更大的权重；但从这些数据中也可以得出一个宏观角度。这些主要的金融机构一般都能从较高的利息差和较高的波动性中受益。在过去的三个月里，这些股票是否从中受益？
纳斯达克100指数与道琼斯指数的比值日图
美联储越来越像在警告3月16日加息
虽然美股财报将继续成为美国金融头条新闻，但我的主要基本兴趣仍然是美国和全球货币政策的状况。在过去的会议上，我们有很多美联储成员发言；信息似乎都是一样的。副主席Lael Brainard可以说是目前最鸽派的成员，她在连任听证会上作证说，通胀率处于四十年的高位是优先事项。同时，其他官员如查尔斯-埃文斯、帕特里克-哈克、理查德-克拉里达、托马斯-巴金和玛丽-戴利都发表了比前几个月我们所看到的更鹰派的实质性观点。我对旧金山主席玛丽-戴利的言论感到特别惊讶，他说对3月加息的预期是“相当合理的”。我们即将进入利率决定前一周半的标准媒体封锁期。如果你打算在1月26日的政策会议上宣布3月16日要加息的半官方式的警告，你会首先想在之前的会议上向市场发出这种转变的可能性。
