即使是联邦储备银行的官员也不得不面对令人印象深刻的增长水平，因为3月份的经济预测摘要包括将全年增长率上调至2.1%，而12月份的预测为1.4%。

强劲的劳动力市场需要美联储谨慎行事

在美联储3月份的声明中，官员们一致认为，就业风险和通货膨胀这些目标正朝着更好的平衡方向发展，这可以被视为对“软着陆”的乐观态度，即美联储在不引发大规模失业或深度持久衰退的情况下降低通胀。

美联储暗示劳动力市场的整体弹性，称就业增长仍然“强劲”。1月份增加了22.9万个工作岗位，2月份又增加了27.5万个。然而，在非农就业数据大幅下滑之前，数据中出现了缓和迹象，这是通过就业机会和劳动力流动（JOLTs）调查得出的。有一种不断发展的趋势，即离职人数减少，雇主招聘人数减少，可用工作岗位减少，但这一趋势仍处于初级阶段，尚未波及到实际就业数据中。这种情况持续的时间越长，美联储可能不得不坚持降息的时间就越长。

图2：显示职位空缺、离职和招聘的职位数据

美联储承认不可避免的降息，但时机仍不确定

根据当前市场隐含的预期，2024年增长和通货膨胀的向上修正向市场发出了一个信号，即基本面依然强劲，降息需要推迟到6月甚至7月。

然而，其他央行却没有这么幸运。例如，几位欧洲央行（ECB）官员明确表示，将6月确定为降息的潜在开始日期，并希望经济停滞能持续到那时。如果即将到来的数据进一步恶化，市场可能会开始提价，或预计今年欧盟将削减三次以上，这可能会带来压力欧元/美元。自欧元/美元对美元篮子（DXY）的贡献超过57%，预计将支持第二季度美元表现的基准。今年（到目前为止），美元兑大多数货币已经走强，并可能继续受益于优越的利率差。

全球外汇汇率

乐观前景的风险：经济、失业和通货膨胀

通货膨胀在2024年以某种方式产生了几张比预期更热的照片，这导致美联储打消了任何即将降息的想法。第二季度的风险是，支撑通货膨胀的更热的季节性因素发生逆转。迅速下降的通货膨胀和强劲的就业市场大大削弱了将利率维持在较高水平的论点。

此外，美国经济正在放缓——从第三季度4.9%的年增长率降至第四季度3.2%，今年第一季度有望达到2.1%。如果出现疲软迹象，美联储将有动力降低利率，以避免经济衰退。

就业是保持经济机器运转的另一个因素。工作保障和大量可用工作在很大程度上支持了消费和消费支出。

就业人数急剧下降和裁员人数增加的消息在第二季度对美元构成潜在威胁，但当前数据依然强劲。