什么是紧缩性货币政策？
紧缩性货币政策是中央银行部署各种工具以降低通货膨胀和总体经济活动水平的过程。中央银行通过加息、提高商业银行的存款准备金率以及通过大规模政府债券销售（也称为量化紧缩 （QT））减少货币供应来实现这一目标。
想要降低经济活动水平似乎有悖常理，但高于可持续利率的经济体会产生不良影响，例如通货膨胀——家庭购买的典型商品和服务价格普遍上涨。
因此，央行行长们使用一些货币工具，在不使经济陷入混乱的情况下，有意降低经济活动水平。这种微妙的平衡行为通常被称为“软着陆”，因为官员们故意改变财务状况，迫使个人和企业更仔细地考虑当前和未来的购买行为。
紧缩性货币政策通常伴随着支持性或“宽松货币政策”（见量化宽松）时期，即中央银行通过降低国家基准利率来降低借贷成本，从而缓解经济状况;以及通过大规模债券销售增加经济中的货币供应量。当利率接近于零时，借贷成本几乎是免费的，这刺激了经济衰退后经济体的投资和一般支出。
紧缩性货币政策工具
中央银行利用提高基准利率、提高商业银行存款准备金率和大规模抛售债券等手段。下面将逐一探讨：
1）提高基准利率
基准利率或基准利率是指中央银行向商业银行收取隔夜贷款的利率。它的作用是得出其他利率的利率。例如，抵押贷款或个人贷款将包括基准利率加上商业银行用于贷款的额外百分比，以提供利息收入和任何相关的风险溢价，以补偿机构对个人的任何独特信用风险。
因此，提高基准利率会导致与基准利率挂钩的所有其他利率上升，从而导致与利息相关的成本全面上升。更高的成本使个人和企业的可支配收入减少，从而导致支出减少，围绕经济的资金减少。
2）提高准备金率
商业银行必须持有一小部分客户存款，以便在突然提款时偿还债务。它也是中央银行控制经济中货币供应的一种手段。当中央银行希望控制流经金融体系的资金量时，它可以提高准备金率，从而阻止商业银行将资金借给公众。
3） 公开市场操作（大规模债券销售）
中央银行还通过出售大量政府证券（通常被粗略地称为“政府债券”）来收紧金融状况。在探讨本节时，我们将考虑美国政府证券以方便参考，但任何其他中央银行的原则保持不变。出售债券意味着买方/投资者必须拿出他们的钱，中央银行在债券有效期内很长一段时间内有效地从系统中移除了这些钱。
紧缩性货币政策的影响
紧缩性货币政策具有降低经济活动和降低通货膨胀的效果。
1）较高利率的影响：一个经济体的较高利率使借钱的成本更高，这意味着大规模的资本投资往往会随着一般支出而放缓。在个人层面上，抵押贷款支付增加，使家庭的可支配收入降低。
利率上升的另一个收缩效应是花钱的机会成本更高。在利率上升的环境下，与利息挂钩的投资和银行存款变得更具吸引力，因为储户可以从他们的钱中赚取更多。然而，通货膨胀仍然需要考虑在内，因为如果高通货膨胀高于名义利率，储户的实际回报仍为负。
2）提高准备金率的影响：虽然准备金率用于在压力时期为商业银行提供流动资金池，但也可以改变它以控制经济中的货币供应。当经济过热时，央行可以提高存款准备金率，迫使银行扣留比以前更多的资本，直接减少银行可以发放的贷款金额。利率上升，加上发放的贷款减少，降低了预期的经济活动。
3）公开市场操作（大规模债券销售）的影响：美国国债具有不同的期限和利率（“国库券”的期限在4周至1年之间，“票据”的期限在2至10年之间，“债券”的期限为20至30年）。美国国债被认为是尽可能接近“无风险”投资的，因此经常被用作相应时间范围贷款的基准，即，30年期国债的利率可以作为发行利率高于基准的30年期抵押贷款的基准，以考虑风险。
大量出售债券可以降低债券价格，并有效地提高债券的收益率。收益率较高的国债（债券）意味着政府借钱的成本更高，因此将不得不控制任何不必要的支出。
紧缩性货币政策的例子
紧缩性货币政策在理论上比在实践中更直接，因为有很多外生变量可以影响其结果。这就是为什么央行行长们努力保持灵活，为自己提供应对意外结果的选择，并在应对不同情况时倾向于采用“依赖数据”的方法。
下面的例子包括美国利率（联邦基金利率）、实际GDP和通货膨胀率（CPI），其中两次实施了紧缩政策。需要注意的关键一点是，通胀往往滞后于加息过程，这是因为加息需要时间来过滤经济才能产生预期的效果。因此，从2004年5月到2006年6月，通货膨胀率实际上随着利率上升而继续上升，然后最终转为下降。在 2015 年 12 月至 2018 年 12 月期间也观察到了同样的情况。
图：研究的紧缩性货币政策示例
在这两个例子中，紧缩性货币政策都无法完全发挥作用，因为两次不同的危机破坏了整个金融格局的稳定。2008/2009 年，我们经历了全球金融危机 （GFC），2020 年，冠状病毒的传播震撼了市场，导致封锁，几乎在一夜之间停止了全球贸易。
这些例子凸显了采用和实施紧缩性货币政策的艰巨任务。诚然，这场大流行是一场全球健康危机，全球金融危机源于贪婪、金融不当行为和监管失败。从这两种情况中需要注意的最重要的一点是，货币政策并不存在于泡沫中，并且容易受到金融体系的任何内部或外部冲击。它可以比作飞行员在飞行模拟器中的受控条件下飞行，而在真实飞行中，飞行员可能被要求在强烈的 90 度侧风下降落飞机。
